>> 興業(yè)證券-億緯鋰能(300014)Q3業(yè)績符合預(yù)期，大圓柱疊加一體化布局助力盈利持續(xù)改善-221029
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 539KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
王帥 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，Q3實現(xiàn)營收93.57億元，同比+91.4%，環(huán)比+14.2%；歸母凈利潤13.06億元，同比+81.2%，環(huán)比+55.9%；扣非歸母凈利潤9.83億元，同比+39.4%，環(huán)比+29.4%，Q3業(yè)績略好于市場預(yù)期。
Q3動力儲能電池量利齊升。公司2022年Q3整體毛利率17.29%，環(huán)比Q2提升1.33pct。預(yù)計動力儲能電池Q3出貨8.22GWh，環(huán)比Q2提升39%，其中三元軟包2.54GWh，方型鐵鋰5.38GWh。動力儲能電池毛利率增至17.1%，環(huán)比Q2增加1.59pct，毛利率連續(xù)兩個季度環(huán)比改善，主要系電池漲價落地。傳統(tǒng)消費電池業(yè)務(wù)微降，預(yù)計公司Q3小圓柱電池受需求影響，業(yè)績下修，小型鋰電池和鋰原電池業(yè)績基本穩(wěn)定。
多技術(shù)路線布局，大圓柱領(lǐng)先市場。目前公司動力儲能電池規(guī)劃方型鐵鋰、方型三元、軟包三元和大圓柱三元等多條技術(shù)路線，均已和國內(nèi)外多家車企合作。公司是國內(nèi)率先量產(chǎn)大圓柱電池的廠家之一，預(yù)計明年上半年投產(chǎn)，獲得多家車企認(rèn)可，大圓柱通過電池生產(chǎn)制造和正負(fù)極主材設(shè)計優(yōu)化成本大幅下降，助力公司盈利持續(xù)改善。
一體化布局持續(xù)改善公司盈利能力。公司與大華化工、川能動力、蜂巢能源、紫金鋰業(yè)、瑞福鋰業(yè)分別設(shè)立鋰鹽合資廠，預(yù)計23年權(quán)益產(chǎn)能可貢獻2.1萬噸，自供率達到50%。與德方納米、貝特瑞、華友鈷業(yè)、格林美、恩捷股份、中科電氣、新宙邦等設(shè)立合資公司布局正極、負(fù)極、隔膜、電解液、鎳鈷和隔膜等上游資源，保障原材料供應(yīng)，降低采購成本，持續(xù)改善公司的盈利能力。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為34.02、70.28、98.63億元，對應(yīng)公司10月28日收盤83.46元，PE分別為46.6、22.5、16.1倍，維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；原材料價格持續(xù)上行；新建產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。
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