>> 國信證券-萬達電影(002739)三季度利潤轉(zhuǎn)正，海外業(yè)務(wù)持續(xù)恢復-221102
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張衡,夏妍 |
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三季度利潤轉(zhuǎn)正，后續(xù)關(guān)注疫情恢復程度。2022Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入77.21億元，同減16.73%，歸母凈利潤-5.33億；其中2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入27.82億，同增24.34%，歸母凈利潤4803萬，同增112.0%。截至22Q3公司經(jīng)營性活動現(xiàn)金流16.67億，同減33.25%，受國內(nèi)疫情持續(xù)反復和內(nèi)容供給不足等多方面因素影響，公司及電影行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈面臨較大壓力。
公司三季度恢復程度好于行業(yè)，海外恢復態(tài)勢較好。1）從行業(yè)來看，2022年前三季度全國電影總票房256.8億元，同比下降26.1%，觀影人次6.1億，同比下降30.5%。第三季度在暑期檔的拉動下電影市場有所恢復，《人生大事》和《獨行月球》市場表現(xiàn)較好，帶動三季度票房增長；2）從公司經(jīng)營數(shù)據(jù)看，2022年Q1-Q3公司國內(nèi)實現(xiàn)票房37.1億元（不含服務(wù)費），同比下降18.8%，觀影人次9,041萬，同比下降21.6%，累計市場份額為16.8%，較上年同期增長1.6個百分點，國慶檔期間公司市場份額達到18.9%，較上年同期提高4個百分點。海外恢復較好，公司下屬澳洲院線2022年1-9月實現(xiàn)票房8.43億元，同比增長96.4%，觀影人次1,190萬，同比增長91.9%。
影視制作業(yè)務(wù)影受損較大，關(guān)注其業(yè)績承諾完成情況。因疫情萬達影視部分影片上映和播出檔期被迫調(diào)整，部分影視劇拍攝制作計劃取消，經(jīng)營業(yè)績面臨極大壓力。報告期內(nèi)，萬達影視努力經(jīng)營，其主投主控的電影《沒有一個春天不會來臨》《海底小縱隊2：洞穴大冒險》《外太空的莫扎特》《哥，你好》先后上映，但部分影片票房表現(xiàn)不及預期，而其他電影和電視劇能否按計劃上映和播出存在較大不確定性，根據(jù)公司公告，公司預計萬達影視存在無法完成2022年度業(yè)績承諾的風險。
風險提示：疫情反復持續(xù)沖擊；電影內(nèi)容供給不足；影視項目上映不及預期。
投資建議：短期來看業(yè)績壓制要素主要包括四季度疫情反復、影片供給不足及萬達影視業(yè)績可能無法完成業(yè)績承諾，但公司經(jīng)營恢復程度優(yōu)于行業(yè)平均水平，四季度國慶檔有重要貢獻，中長期仍需重點關(guān)注疫情等外部因素的影響。我們維持此前盈利預測預測，預計22-24年公司歸母凈利潤為-4.49/10.1/12.77億，預計公司22-24年EPS為-0.2/0.45/0.57元，對應(yīng)23-24年P(guān)E為22/18x，維持“增持”評級。
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