>> 國(guó)信證券-三七互娛(002555)Q3營(yíng)收及凈利潤(rùn)下滑，關(guān)注出海及新品表現(xiàn)-221102
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 962KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
張衡,夏妍 |
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產(chǎn)品交替周期導(dǎo)致Q3營(yíng)收及凈利潤(rùn)下滑。公司前3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116.78億元、歸母凈利潤(rùn)22.57億元，同比分別增長(zhǎng)-3.6%、31.1%，接近預(yù)告區(qū)間上限（三季度預(yù)告業(yè)績(jī)22-23億元），對(duì)應(yīng)全面攤薄EPS 1.02元；其中Q3公司單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.86億元、歸母凈利潤(rùn)5.62億元，同比分別下滑21.6%、35.3%；2）業(yè)績(jī)下滑主要受產(chǎn)品上線進(jìn)度等因素影響，公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新上線重點(diǎn)游戲產(chǎn)品對(duì)比上年同期有所減少，而存量產(chǎn)品在本年度逐步進(jìn)入成熟期或產(chǎn)品生命周期的中后期，導(dǎo)致公司第三季度收入及凈利潤(rùn)下滑。
產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，關(guān)注新品及出海表現(xiàn)。1）公司堅(jiān)持產(chǎn)品精品化、多元化和市場(chǎng)全球化的策略，通過自研、代理、定制等方式面向海內(nèi)外儲(chǔ)備了近三十款產(chǎn)品，其中《夢(mèng)想大航?！?、《空之要塞：?jiǎn)⒑健贰ⅰ蹲詈蟮脑既恕?、《曙光?jì)劃》等多款產(chǎn)品已獲得版號(hào)，涵蓋卡牌、MMO、策略、二次元等品類；2）海外戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，面向海外市場(chǎng)儲(chǔ)備了16款新品，其中《斗羅大陸：魂師對(duì)決》、《Puzzles & Survival》、《叫我大掌柜》、《云上城之歌》等游戲表現(xiàn)優(yōu)秀。根據(jù)據(jù)data.ai統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司位列9月國(guó)產(chǎn)游戲廠商出海收入榜第二名，繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)秀；3）新品方面9月份已上線《小小蟻國(guó)》、10月26日開啟公測(cè)蒸汽朋克跑酷卡牌新游《空之要塞：?jiǎn)⒑健罚煌瑫r(shí)《霸業(yè)》、《曙光計(jì)劃》、《夢(mèng)想大航?！返犬a(chǎn)品已取得版號(hào)；海外市場(chǎng)《代號(hào)魔幻M》、《代號(hào)古風(fēng)》、《代號(hào)3DWTB》、《代號(hào)GOE》等產(chǎn)品有望陸續(xù)上線，新品驅(qū)動(dòng)之下業(yè)績(jī)有望逐步恢復(fù)增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲新品流水不達(dá)預(yù)期；出海盈利低于預(yù)期；監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)等。
投資建議：關(guān)注產(chǎn)品表現(xiàn)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
考慮游戲版號(hào)及行業(yè)環(huán)境，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022/23/24年歸母凈利潤(rùn)分別為30/35/39億元（前值為33/38/43億元），同比增速4/18/11%；攤薄EPS=1.35/1.59/1.76元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE=11/9/8x。公司發(fā)行業(yè)務(wù)繼續(xù)保持領(lǐng)先、產(chǎn)品自研表現(xiàn)良好，海外拓展順利；當(dāng)前估值處于歷史較低水平，結(jié)合估值與公司基本面狀況，繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。
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