>> 申萬宏源-駿創(chuàng)科技(833533)下游客戶產(chǎn)銷兩旺，帶動公司業(yè)績高速增長-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大小： |
704KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建偉,周羽希 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布三季度報告，2022Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入3.93億元（YOY+77.68%），歸母凈利潤4464萬元（YOY+222.17%），扣非后凈利潤4406萬元（YOY+225.63%）；其中Q3單季度實現(xiàn)營收1.62億元（YOY+97.23%），實現(xiàn)歸母凈利潤2029萬元（YOY+507%），扣非后凈利潤2026萬元（YOY+602.6%），公司三季度業(yè)績高于預(yù)期。
行業(yè)下游景氣度高，T公司擴產(chǎn)疊加主打車型降價利好公司業(yè)績。2022年1-9月，我國汽車銷量達1946萬輛（YOY+5%），新能源汽車產(chǎn)銷量分別為404/456萬輛，同比增長107%/113%。公司汽車注塑件下游客戶主要以新能源汽車客戶為主，新能源汽車行業(yè)產(chǎn)銷旺盛帶動公司營收高速增長，該板塊業(yè)務(wù)營收較去年同期增加1.53億元。同時公司頭部大客戶T公司在上海工廠的技改已于Q3完成投產(chǎn)，產(chǎn)能得到大幅提升，疊加近日其主流車型宣布降價，我們認為未來T公司的產(chǎn)銷量將有望維持高速增長，帶動公司業(yè)績持續(xù)提升。
盈利能力持續(xù)提升，費用端控制得當。2022Q1-Q3公司實現(xiàn)毛利率23.86%（YOY+2.13pct），Q3單季度實現(xiàn)毛利率24.45%（YOY+6.9pct），毛利率回升主要來自于匯率因素，以及金屬零部件的客戶數(shù)量逐步增長，規(guī)模效應(yīng)提升公司盈利能力。費用端公司期間費用率基本維持穩(wěn)定，其中財務(wù)費用為-248.87萬元，較去年同期下降171.35%，主要系受到外銷業(yè)務(wù)匯率波動的影響。
擴產(chǎn)確保生產(chǎn)及訂單交付能力，為未來增長助力。公司2022Q3在建工程為1179萬元，較去年期末同比增加1005萬元，新增產(chǎn)能主要系用于承接大客戶高增的訂單需求以及擴充金屬件業(yè)務(wù)所需設(shè)備：其中母公司由于擴大生產(chǎn)規(guī)模而改造新租賃車間、改造一期廠房2#車間以及購置設(shè)備，在建工程較去年期末同比增加929.42萬元；另外子公司無錫沃德（金屬件業(yè)務(wù)）因擴大生產(chǎn)規(guī)模而購置設(shè)備，在建工程較去年期末同比增加了75.21萬元。
投資分析意見：維持盈利預(yù)測，維持買入評級。新能源汽車行業(yè)整體景氣度維持高漲，公司下游大客戶擴產(chǎn)+降價，預(yù)計未來幾年產(chǎn)銷兩旺。公司與行業(yè)頭部大客戶達成了緊密合作，在手訂單飽滿，目前進入業(yè)績放量期，未來3年業(yè)績向上彈性較大。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤54/77/106百萬元，對應(yīng)PE18/12/9 X，給予買入評級。
風險提示：大客戶依賴、行業(yè)競爭加劇、原材料價格波動、匯兌風險
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