>> 中信建投-力量鉆石(301071)價(jià)格波動(dòng)和限電影響Q3增速，Q4有望環(huán)比向上-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
呂娟,秦基栗,葉樂 |
| 下載權(quán)限： |
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事件
公司發(fā)布2022年三季報(bào)：22Q1-3營(yíng)收6.74億元/+96.0%，歸母凈利潤(rùn)3.50億元/+117.3%，扣非歸母凈利潤(rùn)為3.40億元/+117.3%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.60億元/+103.1%，EPS（基本）為2.90元/股、同比+62.9%，ROE（加權(quán)）為31.7%/+1.06pct。
簡(jiǎn)評(píng)
22Q3收入業(yè)績(jī)同比高增、環(huán)比略下滑，預(yù)計(jì)受培育鉆石&工業(yè)金剛石價(jià)格環(huán)比下降、限電等因素影響。22Q3營(yíng)收2.27億元/+80.09%、環(huán)比-11.45%，22Q3歸母凈利潤(rùn)1.11億元/+108.9%、環(huán)比-19.7%，主要系22Q3培育鉆石、工業(yè)金剛石價(jià)格出現(xiàn)不同程度的環(huán)比下降，預(yù)計(jì)價(jià)格降幅在10%-15%；另外，Q3高溫限電影響生產(chǎn)，預(yù)計(jì)影響收入2-3千萬(wàn)。22Q3公司毛利率58.7%/-0.63pct，較22Q1、Q2的69.2%、67.5%出現(xiàn)下滑；22Q3凈利率為48.9%/-6.73pct（22Q1、Q2為52.8%、53.9%）。
美國(guó)珠寶零售旺季來(lái)臨，培育鉆石毛坯均價(jià)已逐步企穩(wěn)。在美國(guó)高通脹下（9月美國(guó)CPI為8.2%），9月印度培育鉆石裸鉆出口額1.78億美元/+85.6%、創(chuàng)下單月新高且環(huán)比回暖，主要系美國(guó)進(jìn)入Q4消費(fèi)旺季開始提前備貨。今年以來(lái)培育鉆石在美國(guó)滲透率繼續(xù)提升，據(jù)Tenoris數(shù)據(jù)，22年1-8月美國(guó)培育鉆婚戒銷量+78%，天然鉆婚戒銷量-20%，培育鉆石在美國(guó)訂婚鉆戒領(lǐng)域的滲透率達(dá)10%。
高溫高壓競(jìng)爭(zhēng)格局較好，公司定增落地，擴(kuò)產(chǎn)能方面一馬當(dāng)先，與潮宏基合作布局培育鉆石下游品牌。高溫高壓法技術(shù)難度較高、技術(shù)擴(kuò)散較慢，近期力量39億定增已落地、為同行中擴(kuò)產(chǎn)資金最充裕公司。截止22Q3公司固定資產(chǎn)9.49億、較22Q2新增1.4億元，預(yù)計(jì)22Q3壓機(jī)1000臺(tái)左右。公司22、23年預(yù)計(jì)擴(kuò)產(chǎn)600、1000臺(tái)壓機(jī)，對(duì)應(yīng)培育鉆石產(chǎn)能約100、200萬(wàn)克拉/年。公司2022年8月與潮宏基等設(shè)合資公司，創(chuàng)建并運(yùn)營(yíng)培育鉆石品牌，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)上下游全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
投資建議：基于Q3業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司22-24年?duì)I收9.6、16.0、21.5億元（前值9.8、16.2、23.7億元），同增92.7%、69.8%、33.1%；歸母凈利潤(rùn)為4.8、8.0、10.7（前值5.1、8.5、12.4億元），同增100.6%、67.3%、33.1%；對(duì)應(yīng)PE分別為39、23、18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）培育鉆石需求不及預(yù)期：培育鉆石需求80%在美國(guó)，美國(guó)22年以來(lái)一直處于高通脹，若通脹持續(xù)、或?qū)?duì)于終端需求產(chǎn)生影響；2）競(jìng)爭(zhēng)加劇毛利率下降：超硬材料產(chǎn)業(yè)在培育鉆石興起、光伏新能源、消費(fèi)電子等行業(yè)需求快速增長(zhǎng)的影響下，行業(yè)規(guī)模明顯增長(zhǎng)。目前在培育鉆石興起、光伏新能源、消費(fèi)電子等行業(yè)需求快速增長(zhǎng)等因素的影響下，公司產(chǎn)品價(jià)格全面上漲，行業(yè)處于高景氣時(shí)期。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)能不斷擴(kuò)大，行業(yè)新進(jìn)入者增多，培育鉆石市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩等因素的影響，公司產(chǎn)品存在價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。
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