>> 財通證券-征和工業(yè)(003033)盈利能力持續(xù)恢復，三季度業(yè)績大幅增長-221123
| 上傳日期： |
2022/11/24 |
大小： |
985KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超,李渤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2022年10月26日，公司發(fā)布《2022年第三季度報告》，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.83億元，同比增長20.57%，歸母凈利潤為1.23億元，同比增長96.59%，扣非后歸母凈利潤為1.16億元，同比增長103.19%。
業(yè)績符合預期，盈利能力正逐步提升：公司三季度實現(xiàn)收入4.31億元，同比增長13.56%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.55億元，同比增長125.66%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.52億元，同比增長124.96%。三季度公司毛利率為24.3%，同比增長8.60pct，環(huán)比增長2.26pct；凈利率為12.79%，同比增長6.35 pct，環(huán)比增長3.1pct。公司車輛鏈系統(tǒng)、農(nóng)機鏈系統(tǒng)和工業(yè)鏈系統(tǒng)均實現(xiàn)較好增長，其中公司下半年并表的瀚通子公司增速也較高，貢獻了較大的利潤。公司業(yè)績大幅增長的主要原因是盈利能力快速恢復，其中原材料價格下滑是核心因素，同時海運費同比大幅下降，產(chǎn)品結(jié)構優(yōu)化等因素也有積極影響?？聪蛭磥?，在宏觀環(huán)境穩(wěn)定的情況下，公司盈利能力可以保持甚至持續(xù)增長。收入端，公司幾大業(yè)務訂單飽滿，需求旺盛。
鏈傳動隱形冠軍穩(wěn)步成長，國內(nèi)定位穩(wěn)固：公司為國內(nèi)鏈傳動領軍企業(yè)，在摩托車鏈條、農(nóng)機鏈條領域具有領先優(yōu)勢，公司部分產(chǎn)品性能已經(jīng)達到國際一流水平，是國家制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)、國家專精特新“小巨人”企業(yè)，公司產(chǎn)品與競爭力正不斷靠近日本椿本、博格華納等國際龍頭企業(yè)。在摩托車鏈條、農(nóng)機鏈條領域，公司均連續(xù)多年位列國內(nèi)第一，工業(yè)鏈條和汽車鏈系統(tǒng)也連續(xù)多年國內(nèi)前三。
工業(yè)鏈市場潛力巨大，公司或?qū)⒋蜷_新的成長通道：工業(yè)鏈系統(tǒng)下游分散，但市場空間巨大，環(huán)保、物流、醫(yī)療、食品等行業(yè)市場空間不低于摩托車鏈條、農(nóng)業(yè)機械鏈條市場。公司目前工業(yè)鏈條以代工為主，正逐漸培育自有品牌，新產(chǎn)品正在有序研制。未來公司還將繼續(xù)尋求并購合作機會，從而實現(xiàn)工業(yè)領域的快速滲透。
投資建議：公司為國內(nèi)鏈傳動領導者，在車輛鏈、農(nóng)機鏈和工業(yè)鏈均具有較強競爭力。預計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤1.8/2.4/2.9億元，對應PE為24/18/15倍，給予“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險；宏觀經(jīng)濟下行風險；疫情控制進展低于預期。
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