>> 申萬(wàn)宏源-紐威數(shù)控(688697)中高端數(shù)控機(jī)床排頭兵，積極擴(kuò)產(chǎn)打開(kāi)業(yè)績(jī)空間-221123
| 上傳日期： |
2022/11/24 |
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| 1915KB |
| 格式： |
pdf 共31頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入（首次） |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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紐威數(shù)控：國(guó)產(chǎn)中高端數(shù)控機(jī)床排頭兵，提供全套切削技術(shù)解決方案。起身閥門(mén)制造，轉(zhuǎn)型從事中高端數(shù)控機(jī)床研發(fā)生產(chǎn)，已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)中高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)先企業(yè)。公司產(chǎn)品種類齊全，現(xiàn)有大型加工中心、立式數(shù)控機(jī)床、臥式數(shù)控機(jī)床等系列200多種型號(hào)產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于汽車、工程機(jī)械、模具、閥門(mén)、自動(dòng)化裝備、電子設(shè)備、航空、通用設(shè)備等行業(yè)。
我國(guó)機(jī)床行業(yè)大而不強(qiáng)，高端數(shù)控依賴進(jìn)口，自主可控迫在眉睫。我國(guó)是世界上最大的機(jī)床生產(chǎn)國(guó)、消費(fèi)國(guó)，2021年我國(guó)機(jī)床行業(yè)產(chǎn)值/消費(fèi)額分別為218/236億歐元，分別占據(jù)全球機(jī)床行業(yè)的31%/34%。然而，我國(guó)機(jī)床企業(yè)主要集中在中低端市場(chǎng)，目前高端數(shù)控機(jī)床設(shè)備仍大量依賴進(jìn)口。2021年我國(guó)金屬切削機(jī)床數(shù)控化率為44.9%，對(duì)比日德等制造業(yè)強(qiáng)國(guó)70%以上水平仍有較大提升空間；當(dāng)前我國(guó)高檔機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率仍偏低，且數(shù)控系統(tǒng)等高端功能部件仍以進(jìn)口品牌為主，實(shí)現(xiàn)高端機(jī)床的自主可控迫在眉睫。
新一輪上行周期將至，政策組合拳推動(dòng)機(jī)床投資。隨著通用設(shè)備下行周期逐漸企穩(wěn)，行業(yè)中觀訂單數(shù)據(jù)出現(xiàn)月度改善，機(jī)床行業(yè)新一輪周期復(fù)蘇或?qū)?lái)臨。同時(shí)，9月以來(lái)國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)政策及產(chǎn)業(yè)規(guī)劃助力機(jī)床行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，基本形成再貸款和財(cái)政貼息政策、稅收優(yōu)惠政策、明確政策目標(biāo)和方向等一系列組合拳，將有效激發(fā)制造業(yè)企業(yè)的新增設(shè)備投資和存量設(shè)備更新替代需求。
立足核心技術(shù)，積極擴(kuò)產(chǎn)打開(kāi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。公司注重研發(fā)創(chuàng)新，圍繞六大核心技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)品在部分性能指標(biāo)方面已達(dá)到行業(yè)較高水平。在核心零部件方面，公司積極深化與供應(yīng)商合作保障供應(yīng)，并通過(guò)研發(fā)實(shí)現(xiàn)一系列核心功能部件的自主可控。公司現(xiàn)已具備五軸數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)能力，隨著公司不斷取得在高端機(jī)床的技術(shù)突破，大型加工中心單價(jià)漲幅明顯，高端機(jī)床收入占比提升，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化轉(zhuǎn)型。同時(shí)，公司積極擴(kuò)張產(chǎn)能，募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)到2022年年底可達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能的50%，2024年完全達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能釋放將會(huì)打開(kāi)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。
首次覆蓋，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)22/23/24年歸母凈利潤(rùn)2.6/3.5/4.5億元，目前股價(jià)（2022/11/23）對(duì)應(yīng)22-24年P(guān)E分別30、23、18X。22-24年可比公司PE均值為45、32、25X，公司的估值明顯低于行業(yè)均值?？紤]到公司作為國(guó)內(nèi)中高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)先企業(yè)，在制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、自主可控的背景下將充分受益于高端機(jī)床的國(guó)產(chǎn)替代；公司機(jī)床產(chǎn)品下游領(lǐng)域布局全面，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；通用自動(dòng)化行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；核心零部件進(jìn)口依賴風(fēng)險(xiǎn)。
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