>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：消費(fèi)繼續(xù)趨淡，但美元回落對(duì)銅價(jià)相對(duì)有利-221125
| 上傳日期： |
2022/11/25 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
美元回落使得銅價(jià)回升，不過在換月結(jié)束后，擠倉風(fēng)險(xiǎn)降低同樣使得銅價(jià)回落，疊加目前需求有逐步趨淡的跡象。故單邊操作以觀望為主，不過可以嘗試跨期反套的策略。
核心觀點(diǎn)
市場分析
現(xiàn)貨情況：
現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM訊，早市主流平水銅當(dāng)月票報(bào)于380~420元/噸，好銅報(bào)于410~440元/噸，貴溪銅報(bào)于440~460元/噸，濕法銅經(jīng)過上半周下游逢低積極采購，周內(nèi)新進(jìn)濕法銅已大量消化。進(jìn)入第一主流交易時(shí)段，部分貿(mào)易商頻繁壓價(jià)，持貨商無奈調(diào)價(jià)主流平水銅報(bào)于360~390元/噸；好銅貨源稀少依舊挺于400元/噸附近；貴溪于440元/噸價(jià)格部分成交；濕法銅價(jià)格報(bào)于230~250元/噸。第二時(shí)段，交易熱情較第一時(shí)段稍減，主流平水銅集中交易于350~370元/噸；部分國產(chǎn)差銅報(bào)于300~320元/噸對(duì)主流平水銅價(jià)格有所拖累。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，美元繼續(xù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢，目前跌破106關(guān)口，雖然此前公布的美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議記錄支持了將從12月會(huì)議開始放緩加息幅度的觀點(diǎn)使得美元短時(shí)內(nèi)反彈，但目前看來影響依然有限，并且從聯(lián)邦基金利率定價(jià)來看，市場對(duì)于12月加息幅度放緩的預(yù)期依舊較大。
礦端供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel訊，上周因進(jìn)口礦的現(xiàn)貨TC持續(xù)上行0.28美元/噸至90.83美元/噸，部分有現(xiàn)貨采購意愿的煉廠把目光轉(zhuǎn)移至外貿(mào)市場上，因此內(nèi)貿(mào)礦活躍度較。此外，位于西伯利亞東部的烏多坎(Udokan)銅礦計(jì)劃明年開始出口產(chǎn)品。該銅礦是俄羅斯最大的銅礦，也是世界第三大銅礦綠地，儲(chǔ)量約為2,670萬噸，公司計(jì)劃在第一生產(chǎn)階段，每年生產(chǎn)13.5萬噸銅，全面投產(chǎn)后，年產(chǎn)量將增至40萬噸，用于出口，由于目前西方對(duì)于俄羅斯各類制裁不斷，因此若該銅礦能夠順利運(yùn)營，那么主要出口方向大概率將是亞洲國家。
冶煉方面，據(jù)Mysteel調(diào)研得知，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量19.40萬噸，環(huán)比減少0.18萬噸；目前華南地區(qū)福建市場銅冶煉企業(yè)一家檢修，一家剛結(jié)束檢修但恢復(fù)達(dá)產(chǎn)需要下周，因此產(chǎn)量略有減少。另外河南、新疆、遼寧、內(nèi)蒙古等地疫情干擾沒有影響到生產(chǎn)，更多影響在于運(yùn)輸和發(fā)貨速度，因此上周產(chǎn)量略有下降。不過由于當(dāng)下TC價(jià)格依舊高企，冶煉利潤可觀，因此煉廠實(shí)際生產(chǎn)料不會(huì)受到太大影響。
消費(fèi)方面，雖然上周初日內(nèi)高位回落，但由于臨近交割換月，月差back結(jié)構(gòu)收斂至低位400元/附近仍未提振買方入市拿貨意愿，整體市場多數(shù)時(shí)間觀望為主，靜待換月入場拿貨。整體來看，高銅價(jià)仍抑制下游消費(fèi)，雖本周盤面走低，但環(huán)比依舊漲幅較大，需求表現(xiàn)走弱。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.14萬噸至9.02萬噸。SHFE庫存下降0.32萬噸至3.61萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME為7.22，較前一交易日下降0.31%。
總體而言，昨日美元回落使得銅價(jià)回升，不過在換月結(jié)束后，擠倉風(fēng)險(xiǎn)降低同樣使得銅價(jià)回落，疊加目前需求有逐步趨淡的跡象。故單邊操作以觀望為主，不過可以嘗試跨期反套的策略。
■策略
銅：中性
套利：多CU2302，空CU2301
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險(xiǎn)
美元以及美債收益率持續(xù)走高
隱形庫存大幅顯現(xiàn)
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