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業(yè)績符合預(yù)期：截至2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)總收入2041.91億元人民幣，同比增長20.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤166.67億元，同比增長47.47%。2022年第三季度公司實(shí)現(xiàn)總收入717.33億元，同比增長21.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤40.37億元，同比下滑13.24%，業(yè)績符合預(yù)期。公司第三季度利潤的下滑主要由于主要礦產(chǎn)品銅金價(jià)格的大幅下滑。公司2022年前三季度礦產(chǎn)銅產(chǎn)量為63.24萬噸，同比提升54.98%，礦產(chǎn)銅平均售價(jià)為50924元/噸，同比下滑4.4%；公司前三季度礦產(chǎn)金產(chǎn)量為40.98噸，同比提升18.93%，礦產(chǎn)金平均售價(jià)為355.71元/克，同比提升1.42%。
　　資源并購持續(xù)推進(jìn)：公司的資源并購仍在持續(xù)推進(jìn)中。繼10月12日出資人民幣39.845億收購瑞銀礦業(yè)30%股權(quán)從而獲得山東海域金礦30%權(quán)益后，公司于11月6日完成對招金礦業(yè)20%股權(quán)的收購，收購總價(jià)約人民幣40.63億元。在收購?fù)瓿珊?，紫金礦業(yè)實(shí)際持有海域金礦的權(quán)益將提升至44%，進(jìn)一步鞏固了公司在黃金行業(yè)的地位，公司并購項(xiàng)目產(chǎn)能的逐步釋放將推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)2025年黃金產(chǎn)量達(dá)到80-90噸的產(chǎn)能目標(biāo)。于此同時(shí)，公司在十月通過公開摘牌的方式，以59.1億元獲得金沙鉬業(yè)84%的股權(quán)，收購?fù)瓿珊螅緦碛邪不帐〗鹫h沙坪溝鉬多金屬礦所有權(quán)，新增鉬資源量196萬噸，躋身全球鉬生產(chǎn)商前列。
　　銅金價(jià)格大幅回升：近期美國10月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)公布，CPI同比增長7.7%，回落至8%以下，低于預(yù)期。從CPI表現(xiàn)來看，我們認(rèn)為通脹已經(jīng)到達(dá)階段性頂部，往后美聯(lián)儲加息的步伐有望放緩，對大宗商品價(jià)格的壓制將得以減輕。截至目前，倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)為1742美元/盎司，長江有色銅現(xiàn)貨價(jià)為65600元人民幣/噸，銅金價(jià)格有大幅度的回升，這將對公司產(chǎn)品盈利水平形成有效支撐。
　　目標(biāo)價(jià)15.02港幣，維持買入評級：基于公司產(chǎn)量的持續(xù)釋放以及銅金價(jià)格持續(xù)回升的態(tài)勢，我們分別調(diào)整22/23/24年收入預(yù)測至2440億/2615億/2754億元人民幣；調(diào)整歸母凈利潤預(yù)測至216億/242億/270億元，給予未來12個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.02港元，對應(yīng)2023年15倍PE，維持買入評級。