>> 興業(yè)證券-花開股市，相似幾何系列之六：背離現(xiàn)象下的交易機(jī)會探究-221124
| 上傳日期： |
2022/11/25 |
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| 2670KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭兆磊,劉海燕 |
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邏輯演繹下的相似投資理念（比如宏觀策略的復(fù)盤）亦或是統(tǒng)計規(guī)律下的手段外延（比如之前撰寫的財務(wù)動量、專利動量等），是花開系列的研究核心。而作為硬幣的對立面：背離則指長期走勢相近的一組指標(biāo)在短期產(chǎn)生差異的現(xiàn)象。從策略角度出發(fā)，背離現(xiàn)象對投資者把握當(dāng)前市場的異動以及主要矛盾的切換至關(guān)重要，無論作為市場觀察的手段還是對于量化策略構(gòu)建都有重要應(yīng)用價值。
市場上的背離現(xiàn)象大致可以劃分為：大類資產(chǎn)之間走勢的背離、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間的背離、利率指標(biāo)的背離、資金流向的背離以及市場情緒指標(biāo)之間的背離。我們以部分指標(biāo)為例，對其蘊含的交易機(jī)會進(jìn)行統(tǒng)計和分析，作為資產(chǎn)配置監(jiān)控體系的有效補(bǔ)充。
在微觀結(jié)構(gòu)部分，我們提出了北向資金與融資資金的背離、隱含波動率與已實現(xiàn)波動率的背離以及指數(shù)表現(xiàn)與成分股漲跌比例的背離，我們發(fā)現(xiàn)對以上指標(biāo)單獨分析作用并無明顯啟示，但是綜合觀察（尤其是當(dāng)發(fā)生背離現(xiàn)象時）效果顯著，為投資者提供一些新穎的市場觀察視角，比如當(dāng)北向資金和融資資金發(fā)生背離時，對于資金面的信息以及拐點的捕捉都有一定的啟示意義。
在宏觀結(jié)構(gòu)部分，本文梳理了M2與社融存量同比的背離、CPI同比與PPI同比的背離以及美債收益率與中債收益率的背離，我們同樣發(fā)現(xiàn)這些宏觀指標(biāo)發(fā)生月度或者區(qū)間背離時，無論是對大類資產(chǎn)的擇時還是風(fēng)格輪動均存在一定啟示。
風(fēng)險提示：報告結(jié)論是基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)推導(dǎo)得出，在市場環(huán)境轉(zhuǎn)變時存在失效的風(fēng)險。
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