久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

益生菌行業(yè)進(jìn)入蓬勃發(fā)展期，2026年中國(guó)益生菌市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到1377億元
　　全球益生菌市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以8.3%的CAGR增長(zhǎng)，2026年或達(dá)到910億美元，中國(guó)益生菌消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)?；蛞悦磕?1-12%的速度快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2026年中國(guó)益生菌市場(chǎng)規(guī)模將有望達(dá)到1377億元。
　　益生菌行業(yè)上游競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)是菌株的競(jìng)爭(zhēng)，益生菌行業(yè)下游應(yīng)用路徑清晰
　　益生菌行業(yè)上游競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)是菌株的競(jìng)爭(zhēng)，我們認(rèn)為數(shù)量較多的菌種庫(kù)、明星菌種背書(shū)、持續(xù)的科研投入及科學(xué)臨床詢證是搶占B端企業(yè)心智的優(yōu)先條件。目前國(guó)內(nèi)益生菌原料競(jìng)爭(zhēng)格局中，杜邦公司占據(jù)50%，科漢森35%，其他廠商占比15%。國(guó)內(nèi)益生菌上游企業(yè)近幾年快速發(fā)展，菌種庫(kù)數(shù)量和科研實(shí)力逐步攀升，同時(shí)隨著從中國(guó)人腸道菌群以及中國(guó)傳統(tǒng)發(fā)酵食品中分離獲得的專利菌株數(shù)量增多，國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)者具備一定的進(jìn)口替代優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)益生菌上游企業(yè)有望加速搶占市場(chǎng)份額。
　　益生菌行業(yè)下游呈現(xiàn)應(yīng)用路徑清晰：1）食品飲料產(chǎn)品從發(fā)酵食品走向飲料休閑零食等，呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)；2）膳食補(bǔ)充劑：外資品牌搶占市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)企業(yè)積極入局；3）臨床試驗(yàn)進(jìn)展迅速，多個(gè)方向齊頭并進(jìn)。
　　科拓生物益生菌核心競(jìng)爭(zhēng)力突出，具備5重優(yōu)勢(shì)
　　1）菌種庫(kù)數(shù)量較多，公司擁有包含20,000余株乳酸菌菌種資源庫(kù)，是中國(guó)最大的乳酸菌庫(kù)；2）公司儲(chǔ)備20余年科研經(jīng)驗(yàn)，具有豐富的科研成果：截止2022H1，公司擁有與益生菌相關(guān)的發(fā)明專利76項(xiàng)（含2項(xiàng)國(guó)外專利），實(shí)用新型專利19項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利2項(xiàng)以及多項(xiàng)非專利技術(shù)，圍繞明星菌株發(fā)表的文獻(xiàn)超過(guò)300篇；3）產(chǎn)業(yè)化數(shù)量迅速攀升：2022H1已產(chǎn)業(yè)化的益生菌菌株120余株，較2020年末增長(zhǎng)52余株，增長(zhǎng)率達(dá)到76.47%，數(shù)量?jī)?yōu)于國(guó)內(nèi)同行；4）核心菌種優(yōu)勢(shì)突出：公司擁有核心菌株干酪乳桿菌Zhang、乳雙歧桿菌V9等已廣泛地應(yīng)用于食用益生菌制品以及動(dòng)植物微生態(tài)制劑。5）戰(zhàn)略布局益生菌制藥領(lǐng)域：公司與國(guó)內(nèi)多家三甲醫(yī)院聯(lián)合累計(jì)開(kāi)展50多項(xiàng)臨床試驗(yàn)，2022H1目前已完成29項(xiàng)。
　　食用益生菌業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，動(dòng)植物微生態(tài)制劑快速增長(zhǎng)
　　2021年食用益生菌業(yè)務(wù)達(dá)到4456萬(wàn)元，2017-2021年CAGR為122.01%，實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)占比從1.08%提升到20.45%，2022H1食用益生菌業(yè)務(wù)收入為5373萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)90.69%；2021年食用益生菌業(yè)務(wù)達(dá)到7458萬(wàn)元，2017-2021年CAGR為18.5%，業(yè)務(wù)占比從7.97%提升到12.22%，2022H1動(dòng)植物微生態(tài)制劑業(yè)務(wù)收入為4456萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.46%。
　　益生菌業(yè)務(wù)未來(lái)增長(zhǎng)路徑清晰，高毛利率帶來(lái)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)
　　1）益生菌業(yè)務(wù)收入提升方向：B端業(yè)務(wù)是基石+C端業(yè)務(wù)去拓展+技術(shù)服務(wù)增收入；2）產(chǎn)能方面，募投項(xiàng)目有望突破產(chǎn)能瓶頸，獲得未來(lái)發(fā)展持久動(dòng)力；3）益生菌業(yè)務(wù)毛利率較高，未來(lái)隨著業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，有望提升公司整體盈利能力：2017-2021年食用益生菌業(yè)務(wù)毛利率分別68.34%、63.18%、64.58%、52.37%、63.47%，除2020年在產(chǎn)能釋放階段中，其余年份均在63%以上的高位。同時(shí)動(dòng)植物微生態(tài)制劑也是高于公司整體毛利率水平，2017-2021年動(dòng)植物微生態(tài)制劑業(yè)務(wù)毛利率分別為66.66%、54.27%、61.03%、59.77%、56.10%。
　　投資建議
　　公司收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，預(yù)計(jì)在未來(lái)2年內(nèi)，食用益生菌制品的銷售將超過(guò)復(fù)配食品添加劑，成為公司收入占比最大、盈利能力較強(qiáng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的業(yè)務(wù)板塊。我們預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.03/5.03/6.41億元，同比增長(zhǎng)10.5%/24.8%/27.4%，歸母凈利潤(rùn)分別為1.29/1.63/2.11億元，同比增長(zhǎng)分別為17.8%/26.3%/29.1%，EPS分別為0.87/1.10/1.42元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為36/29/22倍，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　食品安全事件，菌株安全事件，動(dòng)銷不及預(yù)期，疫情帶來(lái)的不確定性等。