>> 國泰君安-金融街(000402)2022年三季報業(yè)績點評：優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重估，抵御開發(fā)業(yè)務(wù)下行-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 921KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝皓宇,白淑媛,郝亞雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司當(dāng)前依然處于縮表期，利潤率繼續(xù)隨行業(yè)下行。由于行業(yè)基本面恢復(fù)周期長于預(yù)期，因此帶來公司開發(fā)業(yè)務(wù)繼續(xù)承壓。公司擁有北京金融街核心物業(yè)，抵御下行風(fēng)險。
投資要點：
維持增持評級，維持目標(biāo)價11.81元。維持預(yù)計公司2022~2024年營收增速為14%、10%和10%，維持預(yù)計公司2022~2024年業(yè)績增速為7%、13%和12%，維持預(yù)計公司2022~2024年EPS分別為0.59、0.66和0.74元。當(dāng)前社融與M2繼續(xù)維持剪刀差，資產(chǎn)荒邏輯繼續(xù)演繹，公司是北京金融街優(yōu)質(zhì)寫字樓運營主體，維持目標(biāo)價11.81元。
公司當(dāng)前處于縮表期，利潤率繼續(xù)下行。2022年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.1億元，歸母凈利潤2.3億元，分別同比增長17.0%和下降54.7%。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入155.1億元，歸母凈利潤13.8億元，分別同比增長60.5%和23.8%，凈利率為8.9%，較半年度10.8%水平繼續(xù)下行。
公司業(yè)績符合預(yù)期，開發(fā)業(yè)務(wù)繼續(xù)承壓。2022年前三季度，公司累計實現(xiàn)銷售金額211.4億元和銷售面積89.7萬方，分別同比下降26.3%和37.8%。隨著房地產(chǎn)行業(yè)寬松政策持續(xù)出臺和落地，公司銷售預(yù)計隨行業(yè)逐漸改善。由于行業(yè)依然處于去金融化狀態(tài)，當(dāng)前政策主要著力于需求端，使得市場需求恢復(fù)周期拉長，2022年預(yù)計整體基本面保持偏弱，帶來公司開發(fā)業(yè)務(wù)短期依然承壓。
公司優(yōu)質(zhì)持有物業(yè)重估，增厚業(yè)績。2022年三季度，金融街中心、金融街（月壇）中心、金融大廈分別產(chǎn)生公允價值變動損益（稅前）1.9、0.8、0.1億元，合計增加公司歸屬于母公司凈利潤2.05億元。
風(fēng)險提示：重倉城市銷售增速下滑失控，疫情帶來商業(yè)租金下滑。
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