>> 廣發(fā)期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈月報：成本端支撐偏弱加需求負(fù)反饋持續(xù)，12月聚酯系震蕩偏弱-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共56頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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PTA
成本：原油供應(yīng)端的支撐有所減弱，而市場對需求下降擔(dān)憂加劇，海外高通脹和利率持續(xù)上升對需求的擠壓，EIA和OPEC下調(diào)今年和明年原油消費預(yù)期等，油價走勢偏弱，短期布油關(guān)注80-85美元/桶支撐。原料PX方面，11月亞洲PX月均負(fù)荷70%（+1.5%），中國PX負(fù)荷71.3%（-2.1%）；PX加工差273美元/噸（-89）。12月盛虹PX新裝置負(fù)荷逐步提升，富海新裝置逐步投產(chǎn)，供需偏弱預(yù)期下PX仍承壓，PXN仍有壓縮空間。
供需：11月PTA累庫幅度不大，12月在新裝置投產(chǎn)預(yù)期及需求進一步下降預(yù)期下，PTA累庫壓力較大。11月PTA月均負(fù)荷72.2%（-4.2%）；需求上，聚酯月均負(fù)荷78.6%（-5.1%），江浙終端加彈、織造、印染月均開工分別位59%（-14%）、51%（-19%）、55%（-23%）。12月，富海250萬噸和桐昆250萬噸PTA新裝置在投產(chǎn)中，PTA供應(yīng)壓力較大；需求上，受疫情影響，下游及終端有提前放假現(xiàn)象，12月聚酯負(fù)荷繼續(xù)承壓。
估值：偏低。11月PTA月均加工費323元/噸（-155）。PTA現(xiàn)貨加工費壓縮至367元/噸，TA01盤面加工費35元/噸；
觀點：雖目前PTA加工費偏低，但原料PX及油價預(yù)期仍偏弱，成本端支撐偏弱；且下游及終端負(fù)反饋持續(xù)，加上PTA新裝置投產(chǎn)在即，弱預(yù)期下，PTA價格仍受壓制，基差仍有走弱預(yù)期。但因近期石腦油價格堅挺，對PX及PTA絕對價格重心存一定支撐，后期關(guān)注石腦油走勢，如果石腦油價格下跌，PTA重心仍有下行空間。
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