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上周滬鉛主力期價(jià)呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。宏觀(guān)面看，美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要偏鴿，歐央行表態(tài)偏鷹，表態(tài)差異下美元轉(zhuǎn)跌，金屬壓力減弱，國(guó)內(nèi)政策維持積極，預(yù)期好轉(zhuǎn)。基本面看，原生鉛煉廠(chǎng)生產(chǎn)多穩(wěn)定，但永興眾德因原料供應(yīng)及價(jià)格的影響，生產(chǎn)恢復(fù)計(jì)劃延遲至明年年初，云南地區(qū)個(gè)別小廠(chǎng)生產(chǎn)不穩(wěn)定，12月有停產(chǎn)預(yù)期，蒙自礦冶未能如期恢復(fù)生產(chǎn)，總的看周度開(kāi)工率變化不大。再生鉛方面，近期再生鉛煉廠(chǎng)多恢復(fù)至滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，盡管利潤(rùn)較佳，但提產(chǎn)空間有限，目前僅安徽及江蘇個(gè)別煉廠(chǎng)小幅提產(chǎn)，但河南存煉廠(chǎng)減停產(chǎn)的現(xiàn)象，增減相抵后，周度開(kāi)工基本維穩(wěn)。此外，近期疫情對(duì)再生鉛原料及成品運(yùn)輸有一定影響，若得不到緩解，后期或?qū)U舊電瓶回收構(gòu)成阻礙。需求方面，鉛蓄電池消費(fèi)延續(xù)轉(zhuǎn)淡，疊加疫情導(dǎo)致如河北、河南、廣東及山東等地出現(xiàn)封控現(xiàn)象，物流受限后蓄電池企業(yè)成品庫(kù)存高企，倒逼企業(yè)開(kāi)工下調(diào)。整體來(lái)看，美元回落，內(nèi)外鉛價(jià)上方壓力減弱。國(guó)內(nèi)疫情影響產(chǎn)業(yè)鏈上下游，廢舊電瓶回收受限限制再生鉛提產(chǎn)空間，原生鉛生產(chǎn)維穩(wěn)，總供應(yīng)壓力有限，下游蓄電池受淡季及疫情影響，開(kāi)工下滑，總的來(lái)看供需矛盾不是特別突出，短期庫(kù)存延續(xù)回落支撐鉛價(jià)，但考慮到近月持倉(cāng)快速減少及消費(fèi)仍有回落預(yù)期，鉛價(jià)震蕩重心或下移。
　　操作建議：逢高沽空
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)，出口增量超預(yù)期