>> 國泰君安期貨-商品研究周報：農(nóng)產(chǎn)品-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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本周觀點及邏輯：
棕櫚油：市場關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量情況，過去一個月馬來半島、加里曼丹中部、蘇門答臘中部降雨過多引發(fā)減產(chǎn)的擔憂，未來幾個月產(chǎn)地棕櫚油價格的走勢將取決于馬來和印尼的實際產(chǎn)量情況；SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，馬來11月前20日的產(chǎn)量降幅較前15日有所擴大，MPOA數(shù)據(jù)也顯示馬來11月產(chǎn)量較10月將有所下降。國際市場上棕櫚油突出的性價比仍然利好未來2個月馬來和印尼的出口，不過中國、印度等已經(jīng)建立了比較大的棕櫚油庫存，進口量將比8-10月份下降。總體來看，產(chǎn)地暫時并沒有特別明顯的上漲或下跌的驅(qū)動，預(yù)計馬盤棕櫚油維持寬幅震蕩走勢。國內(nèi)方面，目前看11月繼續(xù)累庫，國內(nèi)棕櫚油基差偏弱，關(guān)注餐飲和食品加工在年前的備貨情況；12月的棕櫚油采購偏少，降庫可能要到12月才會開始出現(xiàn)，如果消費仍然疲軟，高庫存可能將持續(xù)到明年1月份。
豆油：國內(nèi)大豆壓榨量明顯上升，豆油供應(yīng)增加，預(yù)計豆油庫存將止跌回升，不過豆油庫存仍然處于歷史偏低水平，且年前仍然是油脂消費旺季，要看大豆壓榨量高位能持續(xù)多長時間，以及豆油庫存的實際回升情況來判斷豆油未來的估值水平。另外，市場也在關(guān)注南美大豆產(chǎn)量情況，這將決定明年2月份之后的大豆進口成本以及進口量。
菜油：繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)菜籽油實際供應(yīng)量，雖然菜籽大量到港，庫存明顯上升，但是卸港進度、壓榨進度、以及菜油儲備輪換等因素仍影響菜油的實際供應(yīng)和菜油現(xiàn)貨價格走勢。
油脂價格還受到原油以及商品市場情緒影響，美聯(lián)儲最新的會議紀要顯示加息可能將放緩，短期繼續(xù)利好市場情緒，但是原油走勢偏弱，對油脂的支撐有所減弱?；久娣矫?，國際市場繼續(xù)關(guān)注油料作物的供應(yīng)，由于在明年一季度之前仍然是偏拉尼娜的氣候，所以市場對于南美大豆和東南亞棕櫚油的產(chǎn)量情況仍然存在擔憂情緒，CBOT大豆和馬盤棕櫚油總體來看還是震蕩走勢。國內(nèi)方面，主要關(guān)注階段性供應(yīng)變化，棕櫚油庫存高企，短期現(xiàn)貨壓力大，市場關(guān)注庫存拐點的時間，豆油和菜油主要關(guān)注大豆壓榨和菜籽壓榨上量的時間及持續(xù)情況，以庫存變化為主要關(guān)注點?？傮w來看，四季度，國內(nèi)油脂供應(yīng)增加的預(yù)期不變，且需求比較疲軟，仍然限制三大油脂的上漲動能，但是上游原材料價格堅挺，遠期采購進度偏慢，以及高基差仍然對期貨價格構(gòu)成支撐。所以，預(yù)計三大油脂仍然是寬幅震蕩走勢
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