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本周市場的關(guān)注重心都與流動性有關(guān)：前半周資金面情緒修復(fù)，在公開市場凈回籠的前提下，銀行間隔夜加權(quán)一度回落至1%以下，在此期間國債期貨明顯反彈，這也側(cè)面證明了恐慌情緒是此前債市大跌的原因之一。而后半周的走勢則更為波折，周三晚間國常會釋放降準信號后，利率先下后上，周五大幅下跌。
　　本次降準主要原因有三：對沖資金面壓力、降低銀行資金成本推動信用環(huán)境改善（特別是房企）以及平抑近期債市的恐慌情緒?？紤]到流動性進一步寬松的概率不大和助推地產(chǎn)信貸政策落地這一目的，我們認為本次降準更偏向?qū)捫庞?，后續(xù)將結(jié)構(gòu)性政策概率更大，而總量政策的觸發(fā)條件會有所拔高。
　　最后，經(jīng)過與今年其他幾次總量貨幣政策實施時的市場環(huán)境進行對比，我們認為本次降準并非債市上漲的開關(guān)，后續(xù)市場情緒可能會繼續(xù)偏弱運行，但走勢相比4月與8月來說會更加克制，資金面是重要的觀察方向。