>> 長江證券-大宗：2022年12月金股推薦-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 4917KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
范超,王鶴濤,韓軼超 |
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天工國際：全球高端新材料隱形冠軍
1.合金新材料龍頭，四大板塊協(xié)同發(fā)展
天工國際是高速鋼、模具鋼、鈦材料及切削工具四大業(yè)務板塊協(xié)同發(fā)展的行業(yè)龍頭。天工國際股權集中，管理規(guī)范且精細化，公司依次開拓了切削工具、高速鋼、模具鋼和新材料業(yè)務，實現(xiàn)了全品種特種新材料生產(chǎn)體系，產(chǎn)品廣銷國內(nèi)外。
2.制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級為工模具鋼帶來廣闊空間，粉末冶金鋼和硬質(zhì)合金刀具實現(xiàn)進口替代，鈦合金或迎3C新需求
模具鋼進口替代趨勢強，5萬噸工模具鋼產(chǎn)能22年投產(chǎn)。16-20年國內(nèi)模具鋼需求增速穩(wěn)定在10%以上，國內(nèi)模具鋼行業(yè)集中度較高，CR5達到61.9%，產(chǎn)量供給相對穩(wěn)定，進口替代進程加速。
高速鋼和切削工具受益海外制造業(yè)需求回升，泰國工廠再增新量。公司擁有高速鋼下游切削工具產(chǎn)能3億支/年。鈦合金受需求端驅(qū)動價格漲幅較大，公司“由坯轉(zhuǎn)材”至中游。20-21年國內(nèi)鈦合金加工材漲價幅度超30%。公司擁有鈦合金產(chǎn)能5000噸/年，從生產(chǎn)坯材轉(zhuǎn)型生產(chǎn)絲材、棒材等高利潤鈦合金中游產(chǎn)品。
3.各板塊產(chǎn)能釋放和高端布局帶來盈利彈性
預計公司22-24年實現(xiàn)凈利潤分別為5.82億元、9.79億元、12.12億元。
風險提示
終端需求出現(xiàn)大幅波動；
供給彈性快速大幅釋放。
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