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周專題：歐洲電價(jià)機(jī)制改革進(jìn)展梳理
　　歐盟自8月以來開始推動能源價(jià)格機(jī)制改革，前期已經(jīng)落地的是非天然氣發(fā)電機(jī)組0.18歐元/KWh的價(jià)格上限，近期歐盟天然氣價(jià)格上限（草案0.275歐元/KWh）、德國居民電價(jià)補(bǔ)貼（補(bǔ)貼價(jià)格為0.4歐元/KWh）以及德國針對發(fā)電企業(yè)的暴利稅（草案設(shè)定為0.13歐元/KWh）也相繼推進(jìn)。對于批發(fā)電價(jià)而言，德國2023、2024、2025年的期貨電價(jià)分別為0.35、0.25、0.18歐元/KWh，歐盟批發(fā)電價(jià)會限制在0.19歐元/KWh，對2023-2024年的市場價(jià)有一定影響；對于居民電價(jià)而言，按德國的居民電價(jià)補(bǔ)貼政策，2023年德國居民電價(jià)約0.42歐元/KWh，較最高點(diǎn)有所回落，但仍遠(yuǎn)高于2022H1以前。在此電價(jià)下，戶儲的投資回收期在6-7年，仍有非常突出的經(jīng)濟(jì)性，且能源短缺下居民用電安全意識提升，將支撐戶儲需求。2022Q3光伏、風(fēng)電PPA分別上漲至0.068、0.078歐元/KWh，仍遠(yuǎn)低于限價(jià)或暴利稅的征收范圍，歐洲的可再生能源投資是有足夠經(jīng)濟(jì)性的，限價(jià)政策對可再生能源建設(shè)積極性影響不大。
　　風(fēng)光儲：資金博弈影響情緒，旺季強(qiáng)勢靜待催化
　　光伏方面，近期板塊持續(xù)調(diào)整，我們認(rèn)為主要受市場風(fēng)格輪動、資金博弈的影響，實(shí)則基本面依然強(qiáng)勢。需求端，國內(nèi)地面電站加速啟動，海外強(qiáng)勢亦得以延續(xù)，美國政策舉動頻頻向好，歐洲方面近期庫存去化。供給端，11月硅料年化供給已超110萬噸，本周主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體松動，同時(shí)12月組件排產(chǎn)整體水平強(qiáng)于往年。基本面強(qiáng)勢下，近期產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變動及新技術(shù)進(jìn)展或構(gòu)成行情催化。風(fēng)電方面，我們認(rèn)為前期海上風(fēng)電大會體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)對于海風(fēng)行業(yè)的積極態(tài)度，并且上海啟動800MW海風(fēng)項(xiàng)目競配，前期多地海風(fēng)規(guī)劃陸續(xù)出臺，進(jìn)一步強(qiáng)化海風(fēng)賽道高景氣，繼續(xù)推薦。儲能方面，歐洲戶儲基本面依舊強(qiáng)勁，且估值已具備安全邊際，繼續(xù)推薦電池及逆變器白馬；美國大儲、國內(nèi)大儲呈現(xiàn)積極變化，需求及盈利拐點(diǎn)有望呈現(xiàn)，推薦彈性的EPC、溫控環(huán)節(jié)。
　　新能源車：估值位于底部區(qū)間，絕對收益配置窗口
　　受年末產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)或出現(xiàn)減產(chǎn)的影響，鋰電板塊近期再度出現(xiàn)調(diào)整，我們理解本輪行業(yè)景氣度走弱更多是季節(jié)性波動，而不是系統(tǒng)性下修，因此板塊調(diào)整本質(zhì)上是基本面左側(cè)情況下的情緒波動。近期一些積極信號也開始出現(xiàn)，例如歐洲供應(yīng)瓶頸緩解，國內(nèi)車企降價(jià)支撐銷量，美國IRA修正案等?？紤]到鋰電板塊估值已降到歷史底部區(qū)間，對應(yīng)2023年電池20倍出頭、材料15倍左右，維持板塊處于絕對收益配置窗口的判斷。
　　電力設(shè)備：特高壓直流有望迎集中落地，重視制造業(yè)景氣拐點(diǎn)
　　電網(wǎng)方面，1-10月電網(wǎng)投資同比增長3%，增速有所放緩預(yù)計(jì)主要因疫情影響，我們認(rèn)為電網(wǎng)投資的結(jié)構(gòu)性變化更值得重視。繼續(xù)推薦國電南瑞、云路股份、蘇文電能；同時(shí)，特高壓直流2023年有望迎來集中落地高峰，建議積極重視相關(guān)投資機(jī)會。工控方面，宏觀數(shù)據(jù)層面有所改善，我們認(rèn)為需要重視年內(nèi)可能出現(xiàn)的制造業(yè)資本開支上行拐點(diǎn)，繼續(xù)推薦龍頭匯川技術(shù)、宏發(fā)股份和優(yōu)質(zhì)黑馬麥格米特。此外，推薦兩大低壓電器龍頭正泰電器、良信股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、行業(yè)需求低預(yù)期；
　　2、行業(yè)競爭格局惡化風(fēng)險(xiǎn)。