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事件描述
　　近日，工信部公告2022年1-10月通信業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，1-10月電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成13215億元，同比增長8.0%。國內(nèi)三大運(yùn)營商也公告10月經(jīng)營數(shù)據(jù)，業(yè)務(wù)穩(wěn)定經(jīng)營。
　　事件評論
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，新興業(yè)務(wù)快速增長：據(jù)工信部數(shù)據(jù)，1-10月我國電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成13215億元，同比增長8.0%。其中，移動(dòng)數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)收入同比增長0.7%，互聯(lián)網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)收入同比增長7.9%，平穩(wěn)增長；新興業(yè)務(wù)（IPTV、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等）收入同比增長33.1%，在電信業(yè)務(wù)收入中占比為19.4%，拉動(dòng)電信業(yè)務(wù)收入增長5.2 pct，新動(dòng)能增長依舊強(qiáng)勁。其中云計(jì)算和大數(shù)據(jù)收入同比增速分別達(dá)127.8%和59.3%，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入同比增長25.6%，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入同比增長12.7%。
　　用戶規(guī)模穩(wěn)中有升，單月DOU創(chuàng)新高：截至10月底，中國移動(dòng)/中國電信移動(dòng)用戶達(dá)到9.73億戶/3.90億戶（單月-0.8 /+0.6百萬戶），寬帶用戶達(dá)到2.68億戶/1.80億戶（單月+2.8 /+1.0百萬戶）。其中，中國移動(dòng)/中國電信/中國聯(lián)通5G用戶數(shù)達(dá)5.72億戶/2.57億戶/2.05億戶，凈增14.7 / 5.9 / 4.2百萬戶。1-7月受疫情反復(fù)影響，消費(fèi)者出行活動(dòng)受限，流量使用減少，DOU持續(xù)下行；8月開始，伴隨疫情好轉(zhuǎn)，出行逐步恢復(fù)，DOU增速有所回升，10月DOU達(dá)16.12GB/戶？月，同比增長12.5%，DOU值創(chuàng)單月新高。
　　國資云體系逐步成熟，運(yùn)營商成主力軍：據(jù)阿里巴巴財(cái)報(bào)，其云業(yè)務(wù)22Q1-Q3單季度營收增速為12%、10%、4%，增速顯著放緩，但從客戶結(jié)構(gòu)來看，22Q3非互聯(lián)網(wǎng)客戶占比提升至58%，收入增速達(dá)28%，是當(dāng)前云業(yè)務(wù)的增長拉動(dòng)項(xiàng)。反觀運(yùn)營商，移動(dòng)云/電信云/聯(lián)通云22H1營收增速達(dá)到104%/101%/143%，延續(xù)了超高速增長。目前，政企市場已成為云計(jì)算市場的重要戰(zhàn)場，各大云廠商均持續(xù)部署政企業(yè)務(wù)，運(yùn)營商憑借云網(wǎng)融合、國資背景、渠道積淀、安全保密等優(yōu)勢，或?qū)⒊蔀槲覈磥碓朴?jì)算市場的顯著獲益者。
　　大數(shù)據(jù)市場蓄勢待發(fā)，運(yùn)營商優(yōu)勢凸顯：據(jù)工信部“十四五”規(guī)劃發(fā)展目標(biāo)，到2025年，我國大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)測算規(guī)模突破3萬億元，年均復(fù)合增長率保持在25%左右，產(chǎn)業(yè)保持高速增長。運(yùn)營商大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)主要有對內(nèi)對外兩大類應(yīng)用，對內(nèi)將數(shù)據(jù)脫敏后提供給業(yè)務(wù)部門支撐業(yè)務(wù)發(fā)展，對外在保障用戶隱私安全的情況下，不斷嘗試開發(fā)對外應(yīng)用和大數(shù)據(jù)變現(xiàn)。運(yùn)營商擁有覆蓋全地域、全年齡層的最為全面的數(shù)據(jù)資源，坐擁社會(huì)化的信息傳輸管道，且基于國資背景，數(shù)據(jù)安全性、中立性均有所保障，在大數(shù)據(jù)市場具備顯著競爭優(yōu)勢。
　　投資建議：當(dāng)前，國企估值普遍偏低，國家口徑重視完善契合國企特點(diǎn)的估值方法。運(yùn)營商產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)增勢強(qiáng)勁，憑借數(shù)據(jù)資源、渠道積淀、國資背景等先天優(yōu)勢將顯著受益于云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等市場的爆發(fā)，“成長”屬性持續(xù)凸顯，估值體系有望重塑。疊加運(yùn)營商基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，壓艙石傳統(tǒng)業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健增長，派息率提升指引明確，運(yùn)營商已成為攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，持續(xù)重點(diǎn)推薦運(yùn)營商板塊，推薦中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；
　　2、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)競爭加劇