>> 宏源期貨-有色金屬周報(銅鋁)：傳統(tǒng)消費淡季兌現(xiàn)致需求漸弱，關(guān)注鮑威爾講話和美國失業(yè)率-221128
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大小： |
4290KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾德謙 |
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宏觀端：消費端通脹超預(yù)期改善使美聯(lián)儲多數(shù)官員支持放緩加息，而且美聯(lián)儲內(nèi)部經(jīng)濟學(xué)家暗示2023年經(jīng)濟衰退概率為50%，引導(dǎo)當(dāng)前CME利率期貨隱含12月加息50個基點概率為75.8%。基于此，預(yù)計2022年底美聯(lián)儲或加息退坡兌現(xiàn)，2023年第二季度或停止加息，第三季度開始或降息預(yù)期增強，而這將逐步緩解有色金屬價格承壓，但是隨著美國經(jīng)濟增長逐步放緩甚至出現(xiàn)衰退，通貨膨脹預(yù)期震蕩下降仍將令有色金屬價格承壓。
上游端：中國銅精礦周度進口指數(shù)環(huán)比上升，使中國港口銅精礦入港量較上周減少致國內(nèi)銅精礦11月供需呈現(xiàn)緊平衡；銅價震蕩偏弱壓制廢銅出貨意愿而供給偏緊，或使中國12月粗銅生產(chǎn)量環(huán)比下降，導(dǎo)致國內(nèi)粗銅仍然供需偏緊；國內(nèi)部分新擴建銅冶煉廠逐步投料生產(chǎn)，或使中國11月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比增加而供需呈現(xiàn)緊平衡；以上說明國內(nèi)電解銅月度長單交易漸趨落幕或緩解供給邊際偏緊狀態(tài)。
下游端：隨著電解銅與光亮及老化廢銅價差轉(zhuǎn)負，使再生銅桿（精銅桿）產(chǎn)能開工率較上周下降（升高）；國內(nèi)光伏等基建與新能源汽車邊際需求趨弱、房地產(chǎn)刺激政策形成需求好轉(zhuǎn)預(yù)期仍待時間兌現(xiàn)，或使11月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率漸趨下降，具體而言：銅箔、銅管、銅漆包線11月產(chǎn)能開工率環(huán)比上升，但是銅電線纜、銅板帶、黃銅棒11月產(chǎn)能開工率環(huán)比下降。以上說明傳統(tǒng)消費淡季漸顯和年末資金結(jié)算收緊使國內(nèi)電解銅終端消費疲軟。
投資策略：預(yù)計滬銅價格或有反彈后震蕩偏弱，關(guān)注63000-64500附近支撐位及65300-66300附近壓力位，建議投資者謹慎追多并關(guān)注逢反彈布局空單機會。
風(fēng)險提示：關(guān)注美國11月30日美國第三季度GDP與11月ADP就業(yè)人數(shù)，12月1日凌晨美國經(jīng)濟褐皮書及美聯(lián)儲主席鮑威爾講話、10月個人消費支出及其價格指數(shù)PCE、當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)、11月ISM制造業(yè)PMI，2日11月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)與失業(yè)率。
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