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▌三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，盈利能力持續(xù)改善
　　2022年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.34億元，同比增長(zhǎng)42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.31億元,同比增長(zhǎng)63%；毛利率為43.48%，同比降低1.71pcts；凈利率為14.02%，同比增長(zhǎng)2.13pct。其中，2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.86億元，同比增長(zhǎng)44%，環(huán)比增長(zhǎng)24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.63億元，同比增長(zhǎng)117%，環(huán)比增長(zhǎng)39%；毛利率為44.62%，同比增長(zhǎng)2.04pcts，環(huán)比增長(zhǎng)0.91pcts；凈利率為16.28%，同比增長(zhǎng)5.71pcts，環(huán)比增長(zhǎng)1.74pcts，盈利能力從2022Q1低點(diǎn)開始逐季提升。Q3公司存貨為4.84億元，較上季度增加1.12億元，主要系合同增加、備貨增加所致，在手訂單支撐公司全年收入增長(zhǎng)。
　　▌儲(chǔ)能：海外占比高，有望受益海外大儲(chǔ)需求增長(zhǎng)
　　公司擁有工業(yè)配套電源、新能源電能變換設(shè)備、電動(dòng)汽車充電樁、電池化成與檢測(cè)設(shè)備四大產(chǎn)品線，目前聚焦于充電樁和儲(chǔ)能領(lǐng)域。2021年，公司儲(chǔ)能新能源電能變換設(shè)備收入占比為23.5%，充電設(shè)備業(yè)務(wù)收入占比為19.2%。
　　公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)客戶主要是大型儲(chǔ)能電站和用戶側(cè)工商業(yè)，產(chǎn)品包括儲(chǔ)能變流器、光儲(chǔ)一體機(jī)、儲(chǔ)能系統(tǒng)電氣集成等，具有除電池組外的全套儲(chǔ)能系統(tǒng)集成能力，主打儲(chǔ)能變流器產(chǎn)品。目前，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)海外營(yíng)收占比高，主要銷往歐洲和北美市場(chǎng)，已通過(guò)UL等國(guó)際認(rèn)證。由于海外業(yè)務(wù)盈利能力相較國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更強(qiáng)，隨著海外大型儲(chǔ)能需求的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司訂單量和盈利水平都有進(jìn)一步提升空間。
　　▌充電樁：拓展海外市場(chǎng)及新應(yīng)用場(chǎng)景
　　公司作為專業(yè)的充電設(shè)備制造商，擁有直流樁、交流樁、交直流混合一體樁全系列的充電樁產(chǎn)品，涵蓋了家用與商用領(lǐng)域，產(chǎn)品力強(qiáng)，交流樁Interstellar已通過(guò)歐標(biāo)認(rèn)證，還推出重卡充電的大功率直流樁產(chǎn)品。隨著公司歐洲認(rèn)證及渠道繼續(xù)拓展，重卡充電應(yīng)用場(chǎng)景不斷推廣，充電樁業(yè)務(wù)未來(lái)將持續(xù)貢獻(xiàn)增量。2022H1，公司充電樁產(chǎn)能同比增加了約70%，支撐充電樁業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2022-2024年收入分別為15.2、22.3、29.6億元，EPS分別為0.89、1.46、1.99元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為62、38、28倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；海外充電樁業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；上游芯片供應(yīng)短缺的風(fēng)險(xiǎn)；大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。