>> 東亞前海證券-恒華科技(300365)公司點評報告：電力現(xiàn)貨市場文件出臺，公司多級增長邏輯再強(qiáng)化-221128
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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推薦 |
作者： |
鄭倩怡 |
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事件
11月25日，國家能源局發(fā)布《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》、《電力現(xiàn)貨市場監(jiān)管辦法（征求意見稿）》，向社會公開征求意見?！兑?guī)則》指出，穩(wěn)妥有序推動新能源參與電力市場，并與現(xiàn)有新能源保障性政策做好銜接。推動儲能、分布式發(fā)電、負(fù)荷聚合商、虛擬電廠和新能源微電網(wǎng)等新興市場主體參與交易。
點評
新能源發(fā)電方面，電力市場建設(shè)有序推動新能源參與電力市場，分布式發(fā)電、新能源微電網(wǎng)的商業(yè)模式更加清晰。公司基于BIM平臺，構(gòu)建新能源設(shè)計、建造、運維一體化工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。軟件平臺方面，公司已開發(fā)面向新能源設(shè)計的三維光伏設(shè)計軟件、三維風(fēng)電場設(shè)計軟件等產(chǎn)品。設(shè)計咨詢方面，公司可面向光伏風(fēng)電等新能源、智能微網(wǎng)等領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)。分布式光伏方面，公司布局了面向整縣光伏規(guī)劃咨詢、工程設(shè)計、資產(chǎn)運維、信息化產(chǎn)品的全過程技術(shù)服務(wù)體系，積極與大型能源集團(tuán)、新能源設(shè)備廠商等展開合作。公司受益于行業(yè)需求加速釋放，發(fā)電側(cè)業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)高增。
儲能方面，此次政策推出，有望加速全國范圍內(nèi)獨立儲能商業(yè)模式的跑通，帶動包括設(shè)計環(huán)節(jié)在內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。公司在山東、廣東、寧夏、安徽等全國多地承接風(fēng)電、光伏配套儲能項目等大量儲能項目的咨詢與設(shè)計工作，其中新華水電莎車縣20萬千瓦（80萬千瓦時）配套儲能項目為當(dāng)前國內(nèi)已開工建設(shè)的最大容量儲能項目之一。公司預(yù)計今年年末儲能相關(guān)訂單收入超過2000萬元。未來隨著儲能商業(yè)模式的逐步清晰，設(shè)計側(cè)需求或?qū)⒓铀籴尫?，公司憑借在新能源發(fā)電側(cè)的產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)勢，有望受益于儲能利用率提升后帶動的配套儲能建設(shè)需求的增長，儲能板塊有望貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)增量。
配售電與電力大數(shù)據(jù)方面，新政推出將進(jìn)一步推動電力的商品化和市場化進(jìn)程，電力現(xiàn)貨交易將加速用戶側(cè)的用電負(fù)荷分析與預(yù)測分析需求釋放，用電大數(shù)據(jù)支撐作用凸顯。公司目前有云售電平臺、配售電平臺等SaaS產(chǎn)品和服務(wù)，可有效支撐售電主體購電、售電、增值服務(wù)和客戶服務(wù)，以及為配售電主體的供電、配網(wǎng)管理、用電采集、生產(chǎn)管理、營銷管理等核心業(yè)務(wù)的開展提供一體化解決方案。公司有望受益于電力現(xiàn)貨市場推進(jìn)下用戶側(cè)智能用電需求的持續(xù)放量。
大數(shù)據(jù)中心綠色建設(shè)與數(shù)字化運維方面，公司積極開拓新能源和數(shù)據(jù)中心市場，公司承接的中瓏云（涿州）智能數(shù)字產(chǎn)業(yè)園項目，目前已完成可研設(shè)計階段。公司積極拓展其他綠色低碳數(shù)據(jù)中心“電力+算力”項目，預(yù)計今年年末數(shù)據(jù)中心相關(guān)訂單額可達(dá)3億元左右。此次電力現(xiàn)貨市場政策推進(jìn)，數(shù)據(jù)中心作為用電側(cè)的重要場景，對電力設(shè)計和數(shù)字化運維的需求將加速釋放，公司有望受益。
虛擬電廠方面，政策出臺推動虛擬電廠等新興市場主體參與交易，虛擬電廠的價值得到認(rèn)可。公司積極布局園區(qū)配售電系統(tǒng)、用戶側(cè)負(fù)荷預(yù)測、調(diào)度和切換等虛擬電廠場景相關(guān)技術(shù)，未來有望參與到虛擬電廠小場景的運行調(diào)度，如園區(qū)的分布式微電網(wǎng)、商業(yè)樓宇等用戶側(cè)群體，為用戶提供能源供應(yīng)、能源運營、能源信息化一體的綜合解決方案。公司自主BIM平臺可為虛擬電廠提供聚合數(shù)字分析、展示以及調(diào)度仿真模擬、運行等方面支持，同時積極推進(jìn)配售電支撐虛擬電廠等業(yè)務(wù)場景在工業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)落地和應(yīng)用推廣。
投資建議
電力新規(guī)出臺，新能源微電網(wǎng)、分布式發(fā)電、儲能等領(lǐng)域商業(yè)模式有望加速跑通，公司作為國產(chǎn)電力BIM軟件領(lǐng)跑者，有望在下游應(yīng)用領(lǐng)域高景氣和設(shè)計軟件國產(chǎn)替代背景下迎來持續(xù)增長。我們預(yù)計公司2022/2023/2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.78/11.08/14.17億元，歸母凈利潤0.65/1.16/1.82億元。基于11月28日收盤價10.16元，對應(yīng)2022/2023/2024年P(guān)E分別為93.89X/52.37X/33.50X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示
新能源行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)國產(chǎn)替代進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；公司EPC業(yè)務(wù)出清進(jìn)展不及預(yù)期。
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