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【事件】
　　中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。
　　1、全面降準(zhǔn)如期落地
　　11月23日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出“適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充?！?。正如市場主流預(yù)期，11月25日全面降準(zhǔn)政策落地。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。2022年Q4，海外長端國債的博弈進(jìn)入到白熱化階段，全球匯率與利率波動(dòng)輪番登場。國內(nèi)貨幣政策三季度例會(huì)召開，央行在重申人民幣“風(fēng)險(xiǎn)中性、雙向浮動(dòng)”的定位，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。我們多次在周報(bào)中指出，隨著海外加息預(yù)期的弱化，國內(nèi)將再次聚焦主線于國內(nèi)增長因子：宏觀數(shù)據(jù)會(huì)進(jìn)入到慢慢的證實(shí)階段，盡管貨幣空間正在被壓縮，如果穩(wěn)經(jīng)濟(jì)效果仍然不及預(yù)期，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，或可以期待進(jìn)一步的貨幣政策發(fā)力，Q4降準(zhǔn)可期。
　　此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長期資金約5000億元。主要目的是保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，支持經(jīng)濟(jì)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。
　　2、政策組合助力寬信用回歸
　　經(jīng)歷了包含日本國債、英國公債以及全球匯率市場的大幅波動(dòng)后，11月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議落地以及通脹數(shù)據(jù)的顯著回落，標(biāo)志著匯率市場與美元的高波動(dòng)率暫時(shí)結(jié)束。隨著中國外部宏觀流動(dòng)性的改善，中國的弱復(fù)蘇之路正在開啟。事實(shí)上，從10月底，股債蹺蹺板特征就開始慢慢返回市場。11月5日召開的聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布會(huì)成為近期行情較為重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升，各類資產(chǎn)統(tǒng)一指向市場正在嘗試從“衰退交易”走出，并且過渡到“弱復(fù)蘇交易”。
　　“疫情政策”和“房地產(chǎn)”雙重利好促進(jìn)弱復(fù)蘇交易的回歸。中國疾控中心公布了新版“二十條優(yōu)化措施”，縮短了集中隔離期限，或者減輕區(qū)域流動(dòng)限制，推動(dòng)了市場行情發(fā)展。此外，央行和銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》（簡稱“16條”）逐步落地，主要內(nèi)容在于“保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序”放松房地產(chǎn)行情金融條件。此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，可以為支持穩(wěn)地產(chǎn)融資提供支持。近期，信貸座談會(huì)頻繁召開，政策組合助力寬信用回歸。中期來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是大概率事件，但是進(jìn)程可能一波三折。目前金融衍生品，經(jīng)過快速風(fēng)險(xiǎn)釋放，重回合理性價(jià)比區(qū)間。短期來看，避險(xiǎn)情緒仍然需要時(shí)間消化，但是長期配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)。