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●行情綜述一一上周，市場(chǎng)交易主線圍繞著“國(guó)常會(huì)”的降準(zhǔn)預(yù)告到最終落地展開(kāi)。同時(shí)全國(guó)散點(diǎn)疫情的爆發(fā)帶來(lái)了行情發(fā)展的阻礙，當(dāng)前市場(chǎng)處于相對(duì)模糊的狀態(tài)。
　　●債券市場(chǎng)--上周，央行全口徑凈回籠資金3780億元，其中開(kāi)展7天逆回購(gòu)230億元。上周共發(fā)行利率債10只，總發(fā)行2106.5億,凈融資616.9億。其中:國(guó)債共發(fā)行1921.1億元，凈融資520.7億,地方債共發(fā)行185.4億,凈融資96.2億,十債活躍券220019整體處于2.84-2.75之間運(yùn)行，資金面重回寬松，隔夜資金價(jià)格在下半周回落至1.0%附近。。
　　●行情演繹一海外方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步回落，美國(guó)11月Markit服務(wù)業(yè)PMI為46.1,不及預(yù)期的47.9; 11月Marki t制造業(yè)PMI為47.6,不及預(yù)期。隨后，23日美國(guó)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員表示加息放緩解或是主流判斷。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)常會(huì)指出，適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。11月25日，央行決定于2022年12月5日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)) ,此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元。我們多次在周報(bào)中指出，隨著海外加息預(yù)期的弱化，國(guó)內(nèi)將再次聚焦主線于國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)因子:宏觀數(shù)據(jù)會(huì)進(jìn)入到慢慢的證實(shí)階段，盡管貨幣空間正在被壓縮，如果穩(wěn)經(jīng)濟(jì)效果仍然不及預(yù)期，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，或可以期待進(jìn)一步的貨幣政策發(fā)力，Q4降準(zhǔn)可期。盡管本次降準(zhǔn)幅度不如預(yù)期力度，但是寬貨幣支持經(jīng)濟(jì)的信號(hào)表現(xiàn)得十分明確。
　　●多空策略一“疫情政策”和“房地產(chǎn)”雙重利好促進(jìn)弱復(fù)蘇交易的回.歸。中國(guó)疾控中心新版“二十條優(yōu)化措施”，與地產(chǎn)“16條”的逐步落地，從預(yù)期上引導(dǎo)市場(chǎng)強(qiáng)預(yù)期的回歸。此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，可以為支持穩(wěn)地產(chǎn)融資提供支持。近期，信貸座談會(huì)頻繁召開(kāi),政策組合助力寬信用回歸。短期來(lái)看，避險(xiǎn)情緒仍然需要時(shí)間消化,但是年底前資金面平穩(wěn)帶來(lái)的交易機(jī)會(huì)仍然可以關(guān)注。