>> 國投安信期貨-LPG周報：內(nèi)外價格強弱分化，盤面估值充分下行有限-221128
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李祖智 |
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●上周國際現(xiàn)貨市場震蕩偏強，中東丙烷離岸價周度上漲10 (1.63%)至625美元/噸;美國MB報價下跌4.47 (5.22%)，為81.13美分/加侖;周-,廣州民用氣市場價周度上漲0.55%，為5508元/噸; PG2301周-收盤價4786元/噸，跌幅1.12%。
國際市場震蕩偏強，國內(nèi)各地報價維持平穩(wěn)。需求環(huán)節(jié)，月末全國迎來新-輪寒潮，同時當前煉廠氣供應量維持中低水平，盡管管控加劇商用需求或承壓明顯，但終端情緒尚可?；ば枨蠓矫?，成品油弱勢繼續(xù)向添加劑端傳導，上周烷基化油和MTBE開工率較同期上升3.81%和1.67%,增幅明顯縮窄，且后續(xù)仍有下行壓力。目前來看醚后碳四溢價較高，而添加劑利潤仍處高位，后續(xù)壓力傳導仍有空間，環(huán)比減弱但縮量幅度相對可控。PDH毛利接近年內(nèi)極低位，但開工率短期維持平穩(wěn)。近期丙烷對原油跟跌幅度較小,丙烷-石腦油成本優(yōu)勢迅速倒掛，且PDH路線相對虧損水平走闊，后續(xù)化工端需求持續(xù)承壓。港口環(huán)節(jié)，10月國內(nèi)LPG進口222萬噸，環(huán)比明顯下滑，但仍同比增加8.72%。亞太進口需求尚可和巴拿馬擁堵使得中東北美價差繼續(xù)走闊。但北美丙烷開始轉(zhuǎn)入去庫,美天然氣也近期大漲，后續(xù)或存修復可能，海外價格短期震蕩偏強。國內(nèi)化工需求壓力逐步增大，但進口成本底部支撐和國產(chǎn)氣供給可控下國內(nèi)市場下行趨勢仍不明朗。目前國內(nèi)碳四溢價較高，而盤面年末受交割行情影響逐步增強，盤面交割貼水交易較為充分。原油大跌后國際PG市場相對平穩(wěn)，燃氣需求和化I端韌性下低估值PG存底部支撐，震蕩中樞下移背景下，區(qū)間操作或下行時多PG空原油策略
下游需求環(huán)節(jié)，各路線需求以維持平穩(wěn)為主，管控下旺季燃氣需求增長仍然較慢?；ゎI域添加劑端利潤有所走弱，后續(xù)需求或相對承壓。PDH利潤大幅走跌，本周部分裝置提升負荷帶來增量,后續(xù)仍小幅增長。.上周MTBE裝置開工率49.62%，環(huán)比上升0.82%;烷基化裝置開工率49.43%，環(huán)比下降1.72%，平均毛利775元/噸，環(huán)比上升31元/噸;丙烷脫氫開工率78.79%，環(huán)比上升3.70%，平均毛,利-1268元/噸，環(huán)比減少72元/噸。
港口環(huán)節(jié)，船只集中于月末到岸，月中到岸回落后庫容率有所減少。近期PDH新增檢修，后續(xù)到岸量仍維持高位，其庫容率或再度反彈。上周華東進口碼頭庫容率56%,環(huán)比下降44%，華南進口碼頭庫容率48%，環(huán)比下降12%;路透船期顯示11月下旬到岸量97.5萬噸，環(huán)比上升19.36%，預計12月上旬到岸量88.6萬噸,環(huán)比減少9.1%。
上游供給環(huán)節(jié)，本周外放量總體維持平穩(wěn)，華南部分單位增加外放供應增加，沿江地區(qū)裝置檢修有所減少,其余地區(qū)變化不大。后續(xù)沿江巴陵石化計劃開工，商品量有所增加，但下周增量仍相對有限。上周山東地煉開工率65.83%，環(huán)比不變;全國外放量6.24萬噸/天，環(huán)比增加608噸/天.煉廠民用氣庫存17.67萬噸，環(huán)比增加0.53萬噸。
●操作建議:震蕩中樞下移，區(qū)間操作或下行時多PG空原油策略
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