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1、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)機(jī)會(huì)
　　11月銅價(jià)沖高回落，國(guó)內(nèi)主力合約一度沖高至六萬(wàn)八以上，滬銅總持倉(cāng)最高飆升到50萬(wàn)手，但銅價(jià)反彈到位后一路減倉(cāng)下行，多空雙方偃旗息鼓，月底收至六萬(wàn)五附近。宏觀方面，受到就業(yè)以及通脹數(shù)據(jù)的影響，11月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議鷹派態(tài)度有所松動(dòng)，但下旬美聯(lián)儲(chǔ)官員再度密集發(fā)出鷹派表態(tài)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)的支撐明顯走弱，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水和國(guó)外現(xiàn)貨升水均出現(xiàn)持續(xù)回調(diào)，內(nèi)外雙雙進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存階段。需求總體表現(xiàn)有韌性，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)措施主要體現(xiàn)在基建，但地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)拖累明顯?，F(xiàn)有庫(kù)存從歷史低位水平小有反彈。
　　11月訂單總體趨弱，特別在銅價(jià)快速反彈之后，時(shí)間已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性的消費(fèi)淡季;房地產(chǎn)方面數(shù)據(jù)雖然弱，但相關(guān)扶持政策開(kāi)始頻頻顯現(xiàn)，市場(chǎng)預(yù)期開(kāi)始有所回暖。此外隨著海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落，外需下降明顯拖累國(guó)內(nèi)出口強(qiáng)度，銅管和板帶箔都受到影響，總體表現(xiàn)趨弱。展望12月，消費(fèi)總體趨穩(wěn)，關(guān)注年底可能的基建沖量對(duì)需求的帶動(dòng)，但總體仍然是偏弱的消費(fèi)季，加上供應(yīng)方面持續(xù)高漲，現(xiàn)貨大概率將繼續(xù)走弱。
　　三季度我們看到了一千六的近月價(jià)差，千元以上的國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水，保稅庫(kù)庫(kù)存和國(guó)際銅庫(kù)存的大幅搬運(yùn)，市場(chǎng)已經(jīng)把能拿走的庫(kù)存都搬運(yùn)一空。盤(pán)面近月升水呈現(xiàn)加強(qiáng)的back局面，庫(kù)存呈現(xiàn)出緊平衡下的搬運(yùn)。但由于較高的現(xiàn)貨升水，短中期供應(yīng)也在加大馬力生產(chǎn)，疊加季節(jié)性偏弱，現(xiàn)貨供應(yīng)有所擴(kuò)張，12月估計(jì)累庫(kù)存狀態(tài)有望延續(xù)。
　　2、跨市套利機(jī)會(huì)
　　人民幣大幅雙向波動(dòng)可能干擾跨市套利的判斷，如果貶值傾向于繼續(xù)，一般會(huì)挫傷進(jìn)口利潤(rùn);相反如果轉(zhuǎn)為升值，進(jìn)口將受到激勵(lì)。截至11月底，人民幣離岸匯率從7.4高位最高升值到7附近，但近期再度貶到7.16，從較長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，升值潛力相對(duì)更大，相應(yīng)的將刺激進(jìn)口。從貿(mào)易升水來(lái)看，進(jìn)口需求已經(jīng)顯著下降，貿(mào)易升水重心從最高140美元回落到近期的90美元附近，現(xiàn)貨方面中性偏進(jìn)口方向。