>> 華泰證券-六福集團(0590.HK)中期內(nèi)地、港澳表現(xiàn)分化明顯-221130
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
大?。?/td>
| 905KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林寰宇,王森泉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
23財年內(nèi)地仍面臨多重挑戰(zhàn)，中國港澳及海外門店表現(xiàn)積極
截至2022年9月30日6個月中期業(yè)績，公司實現(xiàn)營業(yè)收入55.7億港元，同比基本持平，歸母凈利為6.57億港元，同比微增，同時公司擬派發(fā)每股股息0.55港元。期間，內(nèi)地市場線下消費仍承壓，同店銷售同比下滑16%左右，但中國港澳及海外市場同店銷售表現(xiàn)積極，同比增長26%，公司仍將專注于內(nèi)地市場拓展，但基于市場變化略微縮減品牌店下沉計劃，因此我們調(diào)整23-25財年預(yù)測，預(yù)測EPS分別為2.45/2.74/3.18港元（前值為2.53/3.00/3.49港元）。受市場波動影響，公司過去3年歷史平均PE為9.9x，給予公司23財年10x PE，對應(yīng)目標(biāo)價24.5港幣（前值25.3港幣），維持“增持”評級。
內(nèi)地線下銷售仍明顯承壓
公司23財年中期，雖然電子商務(wù)表現(xiàn)積極，但內(nèi)地銷售依然承壓。數(shù)據(jù)顯示，23財年中期公司電商收入同比增長15.3%，占內(nèi)地零售收入比例提升至63.2%（去年同期51.6%），但內(nèi)地零售及批發(fā)業(yè)務(wù)壓力較大，零售業(yè)務(wù)上，23財年中期公司內(nèi)地店均收入同比下滑14%，中國港澳及海外地區(qū)店均同比增長20%，而批發(fā)業(yè)務(wù)上，內(nèi)地店均收入同比下滑39%。
門店網(wǎng)絡(luò)下沉計劃稍有縮減，仍將專注于內(nèi)地市場
公司經(jīng)營一個主品牌、4個副品牌，其中港澳地區(qū)以自營店為主、內(nèi)地以品牌店為主，在23財年中期內(nèi)，凈開設(shè)3間自營店（主要貢獻為內(nèi)地福滿傳家品牌）、凈增設(shè)154間品牌店（主要貢獻為內(nèi)地六福品牌店）。同時，公司下調(diào)23財年店鋪凈增長目標(biāo)至350家（前值500家），仍將集中于內(nèi)地4、5線城市。
經(jīng)營利潤率、凈利潤率略有提升
公司23財年中期毛利率、經(jīng)營利潤率、凈利潤率分別同比-0.7、+0.7、+0.1pct。毛利率下降主要由于黃金產(chǎn)品銷售占比提升，但公司推動運營效率提升，銷售及分銷費用率下降0.5pct，同時黃金借貸變現(xiàn)收益較大，整體影響下經(jīng)營利潤率及凈利潤率略有提升。
內(nèi)地線下消費恢復(fù)仍待觀察
港澳地區(qū)或維持積極態(tài)勢，根據(jù)公司公告，2022年10月至11月前三周，港澳同店銷售增長20%，但是內(nèi)地仍面臨挑戰(zhàn)，同期同店下滑21%，短期內(nèi)線下消費仍面臨較大不確定性，復(fù)蘇節(jié)奏仍需觀察。
風(fēng)險提示：線下消費復(fù)蘇緩慢；門店拓展計劃不及預(yù)期。
|
|
