>> 中信期貨-軟商品策略日報：橡膠行情陷入焦灼，但交割品的博弈又未完全結束-221130
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李青,吳靜雯 |
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橡膠：行情陷入橫盤模式，但交割品的博弈又未完全結束
RU顯著強于深色膠種，RU與NR價差以及RU與泰混基差明顯擴大。滬膠的交易偏減少的預期當前不能證偽，可以走出相對偏強走勢。但深色膠極弱，對RU的利多形成不利影響。
操作策略：觀望。
風險因素：原油大幅波動，宏觀對商品超預期的擾動。
紙漿：近遠價差快速拉近
01表現出博弈緩解，回歸常態(tài)的跡象。但01持倉量依舊巨大，大幅超過歷史同期。因此，異動行情仍有可能出現，不確定性較大。從05的合理估值角度，假設其按照即將切換為主力合約判定，與現貨相比，基差應在200~700。
操作策略：05按照基差區(qū)間雙邊交易，01觀望。
風險因素：大宗商品普遍大幅波動、下游持續(xù)漲價。
棉花：預期弱，棉價承壓難有驅動
基本面變化不大，邊際來看，供應逐步增多，需求持續(xù)疲弱，商業(yè)庫存目前依舊低于去年同期，后續(xù)隨著上市量繼續(xù)增加，壓力增大。中期來看，棉價繼續(xù)承壓。短期來看，成本價對鄭棉存在支撐，約束鄭棉波動區(qū)間，棉價延續(xù)窄幅波動，上漲無驅動，下跌有支撐。
操作：1月合約于12500-13700區(qū)間震蕩，高拋低吸；5月合約中期承壓；1-5價差走闊。
風險因素：宏觀、需求、疫情。
白糖：現貨較弱，國內市場等待新糖大量上市
國際方面，巴西中南部地區(qū)在11月上半月的甘蔗入榨量和產糖量均超出市場預期，本榨季截止目前總產糖量也高于去年同期，國際糖市供需格局回歸寬松，ICE原糖主力合約下跌至19美分支撐線后反彈。后期需重點關注印度開榨情況、出口政策，以及巴西新任總統(tǒng)上臺后糖價的變化情況。國內方面，新糖陸續(xù)上市，陳糖交投略顯平淡，成交一般，當前來看當前基本面暫無變化。后期進口預期依舊高位，短期或跟隨原糖走勢；中期或受原油及宏觀影響較大。
操作策略：逢高空。
風險因素：疫情惡化、拋儲、進口政策變化
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