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根據(jù)主動(dòng)管理能力后驗(yàn)分布特征，構(gòu)建綜合性評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行基金經(jīng)理?yè)駜?yōu)。本篇報(bào)告將傳統(tǒng)方法中對(duì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的“點(diǎn)估計(jì)”轉(zhuǎn)換為其所服從“分布的估計(jì)”?；诜菂⒇惾~斯方法，模型以不斷更新分布背后的參數(shù)組為主線(xiàn)，通過(guò)基金經(jīng)理主動(dòng)管理能力總體分布和個(gè)體分布間的交互影響形成對(duì)兩個(gè)分布的估計(jì)。
　　模型在靈活度、不確定性及樣本可比性等方面均表現(xiàn)出色：1）模型利用非參方法自動(dòng)調(diào)整分組數(shù)量，并通過(guò)狄利克雷過(guò)程實(shí)現(xiàn)分組聚類(lèi)，靈活度和適用性較強(qiáng)；2）假設(shè)分布均為未知，降低了前提條件的影響，充分考慮參數(shù)的不確定性；3）綜合考慮分布間的關(guān)系，通過(guò)分布間交互影響提高了信息利用程度和樣本可比性。
　　基金經(jīng)理主動(dòng)管理能力分布形態(tài)差異較大，且呈逐年分化態(tài)勢(shì)。這與總體分布視角下的結(jié)論相互印證，基金經(jīng)理主動(dòng)管理能力均于2021年出現(xiàn)較為明顯的分化情況，或與當(dāng)年發(fā)生的抱團(tuán)瓦解現(xiàn)象有關(guān)。隨著基金經(jīng)理表現(xiàn)的逐年分化，構(gòu)建權(quán)益型基金經(jīng)理主動(dòng)管理能力的綜合性評(píng)價(jià)指標(biāo)，以此優(yōu)選基金更具研究意義。
　　主動(dòng)管理能力后驗(yàn)分布呈左偏態(tài)的基金經(jīng)理后續(xù)往往有更優(yōu)表現(xiàn)。我們根據(jù)非參貝葉斯方法所形成的基金經(jīng)理主動(dòng)管理能力后驗(yàn)分布特征，構(gòu)建了基金篩選策略，相較于偏股混合型基金指數(shù)有相對(duì)穩(wěn)定的超額表現(xiàn)，長(zhǎng)期來(lái)看年化收益增厚約7%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型失效風(fēng)險(xiǎn)、抽樣風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)回測(cè)區(qū)間有限