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昨日貴金屬夜盤(pán)反彈，白銀相比黃金大幅向上，美債中實(shí)際利率部分回落，通脹預(yù)期部分反彈，美元指數(shù)小反彈，主要原因來(lái)自國(guó)內(nèi)疫情控措施變化預(yù)期。當(dāng)前市場(chǎng)正在交易衰退，美債長(zhǎng)短利差倒掛程度加深,美聯(lián)儲(chǔ)收緊節(jié)放緩。但我們關(guān)注近日美元指數(shù)大幅回調(diào)后是否會(huì)反彈，進(jìn)而對(duì)貴金屬產(chǎn)生影響。
　　昨日影響信息有鮑威爾發(fā)布美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢情況提供-份進(jìn)展報(bào)告,整體偏中性.其中表達(dá)通脹有回落趨勢(shì)，但仍然具有不確定性，因此利率需-段時(shí)間維持高位; 12月聯(lián)邦基金目標(biāo)利率略微上抬(我們認(rèn)為在5-5.25%)，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始低于增長(zhǎng)區(qū)間。整體和我們預(yù)測(cè)滯脹式衰退一致。
　　.重復(fù)長(zhǎng)期觀點(diǎn):明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)只會(huì)在“滯脹加深”或者“進(jìn)入衰退轉(zhuǎn)換貨幣政策”兩種方向選擇，無(wú)論哪種，都對(duì)貴金屬有利。白銀方面，LBMA作為全球白銀交易和ETF交易的主要庫(kù)存源頭，當(dāng)前庫(kù)存為26500噸左右，大幅低于疫情前35666噸，而全球主要白銀ETFiShare持倉(cāng)量當(dāng)前為15000噸左右，仍遠(yuǎn)高于疫情前11000噸持倉(cāng)，這使得白銀可交割庫(kù)存比表面庫(kù)存更加稀少，因此預(yù)計(jì)比黃金更強(qiáng)。
　　此外，我們?cè)谒募緢?bào)和之前周報(bào)強(qiáng)l調(diào)的金油比上升正在繼續(xù),已由18.27漲至23.07.我們認(rèn)為，明年原油價(jià)格很難長(zhǎng)期超過(guò)80美元/桶,金油比行情可持續(xù)關(guān)注。此外，金銅比多頭前日也建議倉(cāng)。
　　綜上,貴金屬具備長(zhǎng)期配l價(jià)值,白銀的行情為長(zhǎng)線(xiàn)，目前或遠(yuǎn)未結(jié)束,但注意交易節(jié)奏。
　　前期我們強(qiáng)調(diào)白銀價(jià)格已經(jīng)跌至我們延議的回調(diào)加倉(cāng)或延倉(cāng)點(diǎn)位，當(dāng)前價(jià)格反彈向上,但仍刑議投資者稱(chēng)扎穩(wěn)打.
　　操作建議: 1.單邊逢低吸納，COMEX金1620美元/盎司為底部，白銀逢回調(diào)吸納，20.4- 21美元/盎司附近可再試倉(cāng)進(jìn)場(chǎng); 2.空金銀比，多金銅比、金油比。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子: 1.地緣問(wèn)題使原油供給發(fā)生變化; 2.美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化