>> 興業(yè)證券-柳藥集團(603368)分銷立基礎(chǔ)，工業(yè)展新顏-221201
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
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| 2664KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
孫媛媛,黃翰漾 |
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公司歷史悠久，長期深耕廣西，公司領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)經(jīng)驗豐富，是廣西壯族自治區(qū)醫(yī)藥商業(yè)龍頭企業(yè)。同時，廣西醫(yī)藥商業(yè)市場基礎(chǔ)穩(wěn)定，有助于公司長期穩(wěn)定發(fā)展。
公司工業(yè)板塊全方位布局中醫(yī)藥各大板塊以及具有國產(chǎn)替代潛力的高端醫(yī)療設(shè)備，互相協(xié)同，與優(yōu)勢的渠道資源互為補充，有力推動產(chǎn)品進院、推廣等工作。隨著工業(yè)板塊的產(chǎn)品、產(chǎn)能的逐漸完備，有望成為公司的業(yè)績增長點，推動公司收入和盈利結(jié)構(gòu)的改善。
盈利預(yù)測和估值：我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)測公司2022-2024年營業(yè)總收入分別為188.51億元，208.14億元，231.50億元，歸母凈利潤分別為6.72億元，8.01億元和9.77億元，對應(yīng)每股收益分別為1.85元，2.21元和2.70元。根據(jù)公司三大主營板塊，我們對其進行分部估值。我們給予公司2023年批發(fā)板塊11倍PE，對應(yīng)市值49.29億元，給予零售板塊26倍PE，對應(yīng)市值約37.39億元，給予工業(yè)板塊20倍PE，對應(yīng)市值37.68億元，合計總市值124.36億元，對應(yīng)2023年整體PE為16X，給予審慎增持評級。
風(fēng)險提示：應(yīng)收賬款風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，新產(chǎn)品研發(fā)和新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險
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