>> 銀河期貨-粕類日報-221201
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆:美豆近期繼續(xù)維持小幅震蕩，繼昨日美豆油高歌猛進后，今日盤面繼續(xù)呈現(xiàn)小幅拉漲，但大趨勢來看，仍未表現(xiàn)出顯著變化。南美本周巴西降雨從北部逐漸移至南部，阿根廷中部降雨周末結(jié)束，氣溫攀升，南美地區(qū)生長預(yù)期繼續(xù)維持良好。今日南美貼水繼續(xù)下滑，整體來看，隨著雷亞爾維持高位，農(nóng)戶賣貨意愿有所改善，而阿根廷大豆美元政策一定程度刺激農(nóng)戶賣貨，大豆貼水延續(xù)回落。中國近期采購進度放緩，過去幾周美豆出口銷售數(shù)據(jù)顯示出口量明顯下滑，12-2月采購仍有一定缺口，預(yù)計隨著中國進口利潤的好轉(zhuǎn)，未來一段時間美豆出口將繼續(xù)有所好轉(zhuǎn)。美國本身生柴消費狀況較好，美豆油表需強勁，美豆壓榨預(yù)期繼續(xù)良好。昨日美豆粕單邊大幅上漲，因市場關(guān)注重心開始逐漸轉(zhuǎn)向阿根廷的干旱天氣，數(shù)據(jù)顯示，未來兩周中阿根廷日均降雨量基本在1毫米左右，產(chǎn)地繼續(xù)維持偏干旱狀態(tài)，而從總降雨量來看，阿根廷整體降雨仍處于歷史同期偏低水平，近期拉尼娜風(fēng)險在發(fā)酵中。整體來看，我們認為阿根廷仍在播種初期，產(chǎn)地天氣風(fēng)險難言直接威脅產(chǎn)量，但這一定程度上反應(yīng)了拉尼娜所帶來的不利影響，在此背景下，仍需要給予一定關(guān)注。美豆下方仍有支撐。
豆菜粕:今日國內(nèi)豆粕01合約繼續(xù)維持小幅震蕩，15價差波幅收窄。受近期開機率大幅上升影響，國內(nèi)現(xiàn)貨緊張情況逐步緩解，豆粕現(xiàn)貨基差快速下行，市場供需狀況緩解，本周國內(nèi)豆粕庫存大幅累積。整體來看，12月大豆到港量將快速增加，尤其是當(dāng)前壓榨利潤開始修復(fù)，豆粕上周庫存呈現(xiàn)明顯累積。整體來看，除供應(yīng)增加外需求也在減弱，近期市場豬價下跌比較明顯，不少二次育肥戶近期也開始有出欄動作，而如果飼料原料預(yù)期逐步下跌背景下，飼料廠、養(yǎng)殖戶采購意愿也會減弱。不過我們認為這波基差下跌空間仍然是有限的，一方面，下游庫存本身不高,補庫動力增加將延緩豆粕的累庫，轉(zhuǎn)而影響到油脂的供需節(jié)奏，帶動豆油基差及15連續(xù)走弱。近期油廠榨利修復(fù)較快，這一方面源于人民幣匯率的走強，另一方面也與海外貼水走弱有較大關(guān)系。從單邊來看，近期確實集中了不小的利空因素，01合約現(xiàn)貨邏輯清晰，但海外方面看，賣壓仍然比較明顯，貼水下行壓力開始逐步顯現(xiàn)，伴隨著榨利窗口的逐步修正，短期上行受阻。整體來看，豆粕近強遠弱格局或?qū)⒀永m(xù)。
菜粕01合約小幅震蕩，近月矛盾有所增加，過去一周油廠開機率大幅攀升，在國內(nèi)菜籽到港量偏高背景下，菜粕供應(yīng)壓力仍然較大。隨著菜籽到港開始落地，菜粕供需預(yù)期明顯出現(xiàn)轉(zhuǎn)換，11-12月期間菜籽供應(yīng)維持寬松，而需求方面時值市場消費淡季。未來一段時間大豆到港量明顯增加，豆粕供應(yīng)放大，雜粕同樣比較多，菜粕的高消費更多源于豆菜粕之間的現(xiàn)貨價差，后續(xù)或仍以偏弱運行為主。
單邊:雖然阿根廷存在天氣風(fēng)險，但短期不確定因素較多，建議多單謹慎持有不追多，關(guān)注05合約在3550-3600一線處的支撐;
套利:M15正套，M/RM59反套，M-RM03價差擴大
期權(quán):賣M2205-P-3550&賣M2205-C-3700(觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù))
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