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主要觀點：
　　◆利亞德為全球LED顯示應用行業(yè)龍頭企業(yè)。2016-2021年，利亞德連續(xù)6年蟬聯(lián)全球LED顯示產品市占率第一，小間距產品市占率第一，戶內LED產品市占率第一。公司業(yè)務布局以智能顯示為核心，營收占比超過80%。在疫情的影響下，2022年三季度營收及歸母凈利潤分別為57.73億元和4.32億元，分別同比下降1.05%和17.08%。
　　◆小間距穩(wěn)居龍頭，Mini/Micro LED引領成長。利亞德作為小間距顯示行業(yè)開拓者，憑借其在LED顯示領域的深耕與技術創(chuàng)新，穩(wěn)居龍頭地位。同時采用“利亞德+金立翔+Planar”多品牌戰(zhàn)略，逐步打開下沉市場。Micro LED大尺寸顯示器邁入量產里程碑，以利亞德為首的大尺寸顯示屏產業(yè)有望最先實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化。隨著利亞德MicroLED芯片應用技術進一步成熟，利亞德的巨量轉移良率大幅提升，PCB基巨量良率已提升至99.995%，半導體級轉移良率邁向99.999%。依托技術突破，2022年6月30日，利亞德正式推出“黑鉆”系列MicroLED電視（P0.9-1.8），以及P1.0以下Nin1 Micro LED顯示產品，覆蓋80%室內小間距產品。截至2022年10月17日，Micro LED新簽訂單約3億元，增勢喜人。隨著技術的進步以及成本的下降，MicroLED成為增長新引擎。
　　◆元宇宙產業(yè)鏈布局日趨豐富，VR體驗業(yè)務大有可為。2017年初，通過并購NP公司，獲得全球領先的光學動作捕捉技術，將視效解決方案拓展至VR/AR體驗領域。利亞德通過完善品牌矩陣，設立虛擬動點、德火科技、孚心科技等品牌，強勢布局元宇宙產業(yè)。利亞德VR業(yè)務方向目前已覆蓋虛擬現(xiàn)實、機器人、運動科學研究、影視動畫、教育教學、軍事仿真訓練、工業(yè)仿真和醫(yī)療康復等多領域。
　　投資建議：
　　我們預計公司2022-2024年的EPS分別為0.33、0.41和0.52元，當前股價對應PE為17.77、14.17和11.20，公司是全球LED顯示應用行業(yè)龍頭企業(yè)，小間距顯示行業(yè)穩(wěn)居龍頭，作為Mini/Micro LED行業(yè)的領軍者，持續(xù)圍繞Micro LED進行技術投入，未來公司將通過技術突破降低成本，擴大市場規(guī)模。我們首次覆蓋給予公司“增持”評級。
　　風險提示：
　　Micro LED技術進展不及預期的風險；商譽減值風險；下游需求不及預期的風險；公司新產品與項目推進不及預期的風險；市場競爭加劇的風險。