>> 華泰期貨-銅日報：升貼水報價有所抬升，但銅價仍維持震蕩-221202
| 上傳日期： |
2022/12/2 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
總體而言，目前消費逐步進入淡季，但整體庫存水平仍然相對偏低，疊加美聯(lián)儲加息大概率將會逐步放緩，因此目前銅價預計在多重因素影響下將會維持震蕩格局。
核心觀點
■市場分析
現(xiàn)貨情況：
現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM訊，昨日日內盤面拉漲近千元/噸，但因可提貨貨源偏緊且剛進入12月，現(xiàn)貨升水并未受到盤面壓制。早市，主流平水銅報于360~400元/噸；好銅如CCC-P因近日未有進口貨源補充致貨源稀少，報于420元/噸；濕法銅以BMK為主，報于240~260元/噸。近日，現(xiàn)貨市場可提貨且可交單的貨源緊缺，早市報平水銅360元/噸價格的持貨商在第一主流交易時段甚至出現(xiàn)暫無報價的現(xiàn)象，但持有可交易貨源的持貨商堅挺平水銅380~400元/噸價格，市場無奈跟價收貨。進入第二時段，持貨商報價增多，對主流平水銅報于390~400元/噸，部分成交；好銅以420元/噸成交居多；濕法銅因貨源有限，bmk報于250元/噸價格備受青睞。日內，差銅貨源始報于280~330元/噸，隨著主流平水銅價格上調，如UMMC、鐵峰PC等報于340~350元/噸。
觀點：
宏觀方面，據(jù)金十訊，美國10月核心PCE物價指數(shù)月率錄得0.2%，為2022年7月以來最小增幅，不及預期的0.30%和前值的0.50%。美國10月核心PCE物價指數(shù)年率錄得5%，與預期一致，低于前值的5.1%。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)持續(xù)走低，回落至105下方。
礦端供應方面，據(jù)Mysteel訊，買方的可成交維持在90美元以上，賣方的可成交在80美元中高位，市場主流交易向1月份船期的貨物轉移。11月24日，中國銅冶煉廠代表江銅、中銅、銅陵、金川與Freeport敲定2023年銅精礦長協(xié)Benchmark為88美元每干噸/ 8.8美分每磅，較2022年上漲23美元每干噸/ 2.3美分每磅。2022年銅精礦長協(xié)Benchmark為65美元每干噸/6.5美分每磅。
冶煉方面，據(jù)Mysteel調研得知，國內電解銅產量19.24萬噸，環(huán)比減少0.16萬噸；目前華南地區(qū)福建市場銅冶煉企業(yè)開始檢修，產量輸出有所減少；另外西南、西北地區(qū)疫情干擾同樣不小，當?shù)劂~冶煉企業(yè)產出略有影響。消費方面，因國內社庫開始上升，疊加擠倉風險下降，下游市場看空情緒有所回升，采購心理偏謹慎。后半周盤面止跌回漲，且升水堅挺于350~400元區(qū)間波動，加之進入長單交付期，部分下游入市拿貨熱情逐漸減弱，采購重心多以長單接貨為主或日內選擇非注冊、濕法貨源等為主，整體消費表現(xiàn)先揚后抑。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.15萬噸至8.83萬噸。SHFE庫存下降0.10萬噸至3.04萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME為7.06，較前一交易日下降0.13%。
總體而言，目前消費逐步進入淡季，但整體庫存水平仍然相對偏低，疊加美聯(lián)儲加息大概率將會逐步放緩，因此目前銅價預計在多重因素影響下將會維持震蕩格局。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：暫緩
■風險
美元以及美債收益率持續(xù)走高
隱形庫存大幅顯現(xiàn)
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