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光伏：硅料價(jià)格松動信號已現(xiàn)，在促進(jìn)行業(yè)整體放量的同時(shí)，也帶動下游產(chǎn)業(yè)鏈盈利改善。我們推薦：1）電池環(huán)節(jié)，未來1-2個季度大尺寸產(chǎn)能相對緊缺，盈利性將顯著提升，同時(shí)N型電池議價(jià)能力更強(qiáng)，首推鈞達(dá)股份；2）組件環(huán)節(jié)由于簽單周期較長，具備一定期貨屬性，有望在原材料價(jià)格下行周期受益，推薦硅片自供比例較低的天合光能，N型TOPCon量產(chǎn)進(jìn)度及技術(shù)工藝領(lǐng)先的晶科能源，以及單瓦盈利能力持續(xù)領(lǐng)先的晶澳科技；3）膠膜價(jià)格目前處在低位，未來隨著組件環(huán)節(jié)盈利壓力緩解，膠膜有望迎來價(jià)格上漲，具備供應(yīng)鏈管理優(yōu)勢和資金優(yōu)勢的頭部企業(yè)有望受益，N型技術(shù)滲透率提升帶來POE類膠膜需求提升，推薦海優(yōu)新材。
　　風(fēng)電：今年受疫情、風(fēng)機(jī)設(shè)計(jì)定型等因素影響的裝機(jī)將遞延到2023年，明年陸風(fēng)和海風(fēng)新增裝機(jī)容量增速接近100%。目前風(fēng)電企業(yè)全年業(yè)績承壓情緒基本釋放完畢，市場預(yù)期開始向明年切換。海上風(fēng)電經(jīng)歷三季度的空檔期后開發(fā)節(jié)奏明顯加快，本周國電投揭陽靖海400MW項(xiàng)目和華能海南臨高600MW項(xiàng)目核準(zhǔn)，華潤蒼南1號項(xiàng)目完成倒送電，中廣核萊州304MW項(xiàng)目完成首批機(jī)組并網(wǎng)。我們長期看好風(fēng)電行業(yè)景氣度，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)海纜企業(yè)東方電纜、漢纜股份，關(guān)注訂單量快速上行、成本具有突出優(yōu)勢的整機(jī)企業(yè)三一重能和海上風(fēng)電整機(jī)龍頭明陽智能，關(guān)注后續(xù)供給緊張的大兆瓦輪轂底座環(huán)節(jié)和海上塔筒/管樁環(huán)節(jié)，建議關(guān)注日月股份。
　　鋰電產(chǎn)業(yè)鏈：10月國內(nèi)新能源車銷量71.4萬輛，再創(chuàng)單月銷量新高，“金九銀十”行情延續(xù)，10月新能源車單月滲透率為30.8%。電池裝機(jī)方面，10月國內(nèi)動力電池裝車量30.5GWh，其中三元裝機(jī)占比35.4%，環(huán)比持平，磷酸鐵鋰電池裝機(jī)占比64.4%，磷酸鐵鋰電池裝機(jī)占比較高，主要系特斯拉、比亞迪在10月份銷量強(qiáng)勁。11月，在鋰鹽價(jià)格持續(xù)上漲的背景下，其他材料如負(fù)極、六氟磷酸鋰、PVDF出現(xiàn)價(jià)格下調(diào)，同時(shí)寧德時(shí)代、億緯鋰能等電池企業(yè)積極持續(xù)推進(jìn)自身鋰礦項(xiàng)目，仍有望支撐其盈利能力保持穩(wěn)定。
　　投資建議：建議關(guān)注各板塊高成長低估值優(yōu)質(zhì)標(biāo)的
　　【光伏】晶科能源、天合光能、晶澳科技、TCL中環(huán)、上能電氣、海優(yōu)新材；
　　【風(fēng)電】東方電纜、金盤科技、運(yùn)達(dá)股份、明陽智能、金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、三一重能、東方電氣、萬馬股份、漢纜股份；
　　【新能源建設(shè)與運(yùn)營商】節(jié)能風(fēng)電、中國電建、中國能建；
　　【鋰電】寧德時(shí)代、億緯鋰能、當(dāng)升科技、廈鎢新能、天奈科技、德方納米、璞泰來、容百科技、恩捷股份、星源材質(zhì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動；電動車產(chǎn)銷不及預(yù)期。