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事件
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入772.8億元，同比增長20.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.8億元，同比增長22.7%。
　　簡評(píng)
　　單季業(yè)績?cè)鏊俎D(zhuǎn)負(fù)。公司第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入244.8億元，同比增長12.8%，較上半年回落11.3個(gè)百分點(diǎn)；第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.6億元，同比下降5.2%，較上半年回落52.2個(gè)百分點(diǎn)。公司第三季度業(yè)績下滑則主要由于投資凈收益的下行及所得稅費(fèi)用的上升，公司第三季度投資凈收益較同比下降60.5%，所得稅費(fèi)用率較上年同期提升3.1個(gè)百分點(diǎn)。前三季度歸母凈利潤增速仍高于營收增速的主要原因在于，核電工程快速推進(jìn)帶來毛利率上行，截止8月末，我國在建核電機(jī)組23臺(tái)，毛利較高的核電工程持續(xù)拓展使公司前三季度的毛利率由上年同期的8.35%上行至8.44%。
　　新簽合同增速回落，核島工程訂單有望釋放。公司前三季度累計(jì)新簽合同955.2億元，同比增長2.1%，較上半年增速回落8.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，第三季度新簽合同253.2億元，環(huán)比第二季度下降38.1%。核島工程合同是公司年內(nèi)新簽合同增長的關(guān)鍵，二季度公司新簽三門及海陽核電4臺(tái)機(jī)組的核島土建及安裝工程，使公司新簽合同快速增長。截止目前公司已獲取今年4月所核準(zhǔn)6臺(tái)機(jī)組所有的核島土建及安裝工程，在核島工程方面具備強(qiáng)競爭力。今年9月核準(zhǔn)的4臺(tái)機(jī)組尚在投標(biāo)過程中，公司有望憑借高資質(zhì)、領(lǐng)先技術(shù)及豐富建造經(jīng)驗(yàn)，繼續(xù)斬獲核島工程訂單，助力新簽合同增長。
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)。我們下調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)，2022-2024年EPS分別為0.72/0.85/0.98（原預(yù)測(cè)為0.78/0.93/1.05元）。維持買入評(píng)級(jí)不變。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）核電工程推進(jìn)不及預(yù)期：核電工程投資體量大，建設(shè)周期長，且需考慮核安全性及后端乏燃料處理等，多因素影響，可能導(dǎo)致核電工程推進(jìn)不及預(yù)期。
　　2）債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長的風(fēng)險(xiǎn)：公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)高位且略有上行，債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，可能會(huì)有一定的償債壓力。
　　3）PPP投資運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)：公司PPP項(xiàng)目投資規(guī)模大，回款周期長，若房地產(chǎn)超預(yù)期下降及調(diào)整，可能會(huì)進(jìn)一步影響地方財(cái)政收入，導(dǎo)致公司PPP項(xiàng)目回款延遲及收益下降。