>> 東吳期貨-甲醇月報：宏觀利多和基差收斂助推期價震蕩上行-221202
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
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| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖彧 |
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上月主要觀點：近期受宏觀面影響，甲醇單邊波動較大。在缺乏強利多驅(qū)動的情況下，期價預(yù)計仍將承壓震蕩運行?；诟呋钜约捌浜髢稍聦⒂行略鐾懂a(chǎn)預(yù)期的情況，01-05正套持有。寧波富德MTO裝置重啟穩(wěn)定運行疊加甲醇修復(fù)高基差，01PP-3MA可逢高做縮。
本月走勢分析：截止至11.30甲醇主力合約報收2593元/噸，環(huán)比上月上漲117元/噸，漲幅在4.73%。11月初，受盛虹煉化一體化預(yù)期12月投產(chǎn)后將用單體替代MTO影響，甲醇期價弱勢下行。而伊朗Majan（165萬噸/年）甲醇裝置突發(fā)停車，對后期進口增量或?qū)⒂杏绊懙那闆r下甲醇期價跌后小幅反彈。11月中，傳聞寧波富德MTO裝置有檢修計劃，浙江興興MTO裝置年內(nèi)或難重啟，且坑口煤價陰跌疊加煤炭價格在政策端再度受到打壓。需求預(yù)期走弱和成本支撐下移的雙重打擊下，甲醇期價漲后回落。11月末，受美制裁伊朗石化經(jīng)紀(jì)商影響，市場預(yù)計或?qū)鴥?nèi)進口伊朗甲醇產(chǎn)生障礙。與此同時，在國常會降準(zhǔn)和美聯(lián)儲將放緩加息步伐等宏觀消息提振下，甲醇期價跟隨大宗商品整體反彈，基差同步收窄。
本月主要觀點：甲醇目前仍維持供應(yīng)偏寬松但需求偏弱的基本面格局。受疫情和天氣影響，運輸不暢的局面仍未得到根本性好轉(zhuǎn)，內(nèi)地補充港口貨源數(shù)量暫且有限。進口量逐步回升后將對港口庫存形成一定壓力，但港口庫存偏低的情況下累庫幅度暫時可控，庫存端仍有支撐。動力煤價格雖短時止跌企穩(wěn)，但成本端已有所下移，不過煤價維持在歷年偏高位置，成本仍有一定支撐。新增投產(chǎn)和進口量回升壓力增大疊加烯烴消費預(yù)期走弱和煤炭價格承壓，甲醇供需驅(qū)動逐漸向下，但較高基差限制下方空間，期價預(yù)計將保持底部震蕩運行。近期基差有所回落，近端需求有走弱預(yù)期且煤炭價格區(qū)間下移，遠期需求偏強尚未能證偽，01-05偏反套運行，但也要警惕因基差持續(xù)偏高而走一波正套行情。江蘇斯?fàn)柊頜TO裝置停車后01PP-3MA短期將走擴，但鑒于PP投產(chǎn)壓力大于甲醇，01PP-3MA中長期仍逢高做縮，后期若港口MTO裝置重啟亦有利于價差做縮頭寸。
風(fēng)險提示：新增投產(chǎn)不及預(yù)期；西南氣頭裝置超預(yù)期檢修；MTO裝置超預(yù)期重啟；港口累庫幅度不及預(yù)期；進口量回升不及預(yù)期；煤炭價格大幅下跌
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