>> 東北證券-艾為電子(688798)苦練基本功，靜待周期反轉(zhuǎn)-221202
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
大小： |
681KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
李玖 |
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“聲光電射手”全面布局的模擬IC隱形冠軍。公司成立于2008年，以音頻功放產(chǎn)品起家，形成音頻功放、電源管理、馬達驅(qū)動、射頻前端等四大業(yè)務(wù)線，產(chǎn)品型號超過1000款，2022年半年度產(chǎn)品銷量約21億顆，主要應(yīng)用于智能手機和AIoT領(lǐng)域，同時在工業(yè)汽車新智能硬件領(lǐng)域積極布局，目前覆蓋了三星、小米、OPPO、vivo、傳音、TCL、聯(lián)想、比亞迪、零跑、微軟、Samsung、Meta、Amazon、Google等眾多品牌客戶，以及華勤、聞泰科技、龍旗科技等知名ODM廠商。
“芯片超市”平臺化布局，管理、市場、研發(fā)全方位打牢基本功。模擬IC具有產(chǎn)品種類多樣、應(yīng)用場景復(fù)雜的特點，長期成長性的關(guān)鍵在于構(gòu)建持續(xù)推出高性能產(chǎn)品的能力，公司2022年上半年開始全面推行管理變革，構(gòu)建高效的產(chǎn)品研發(fā)管理體系；研發(fā)和市場方面，公司不斷加大研發(fā)投入，研發(fā)人員達到663人，推動各條業(yè)務(wù)線不斷出新品以及先進工藝平臺拓展，市場從消費類電子滲入至AIoT、工業(yè)、汽車等領(lǐng)域，且汽車領(lǐng)域已應(yīng)用到比亞迪、零跑等品牌汽車中。我們認為公司從各方面苦練內(nèi)功，其效果將在長期競爭中不斷顯現(xiàn)。
短期業(yè)績受行業(yè)景氣度影響較大，宏觀景氣度復(fù)蘇后或?qū)⒂磸?。公?022年三季度收入3.71億元，同比-37.6%，歸母凈利潤-7567萬元，同比-202.87%，收入下滑主要受到消費電子行業(yè)景氣度的影響，在美聯(lián)儲加息的大背景下，全球需求曲線下移，凈利潤的額外下滑則受到毛利率下滑以及公司進一步加大研發(fā)支出的影響。我們認為目前是周期探底的過程，量價齊跌對公司業(yè)績有短期沖擊，但伴隨著未來國內(nèi)外需求復(fù)蘇，公司消費電子業(yè)務(wù)和工業(yè)汽車雙輪驅(qū)動，業(yè)績或?qū)⒂瓉泶蠓确磸棥?br> 首次覆蓋給予“買入”評級。我們預(yù)計公司2022-2024年收入為20.74、26.15、33.72億元，歸母凈利潤為0.49、1.99、4.09億元，對應(yīng)PE分別為342.60/84.27/41.04倍，首次覆蓋給予買入評級。
風(fēng)險提示：消費電子需求復(fù)蘇進度和反彈程度不及預(yù)期
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