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重點(diǎn)推薦銅鋁和貴金屬板塊。本周(11.28-12.02)上證綜指上漲1.76%，滬深300指數(shù)上漲2.52%，SW有色指數(shù)上漲0.62%。貴金屬方面本周COMEX黃金上漲3.21%，白銀上漲8.73%。主要工業(yè)金屬價(jià)格中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)8.08%、6.03%、6.02%、4.29%、10.46%、5.39%;主要工業(yè)金屬庫(kù)存中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)-1.65%、-3.64%、-2.65%、-6.31%、2.98%、-4.45%。
　　工業(yè)金屬：加息放緩拐點(diǎn)或?qū)?lái)臨，地產(chǎn)新政及防疫措施優(yōu)化有望帶來(lái)需求邊際改善，利好金屬價(jià)格上行。核心觀點(diǎn)：美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大超預(yù)期實(shí)為“強(qiáng)弩之末”，加息放緩預(yù)期明確，銅、鋁庫(kù)存仍均處于低位，地產(chǎn)利好政策密集公布疊加防疫政策不斷優(yōu)化有望帶來(lái)需求邊際改善，利好金屬價(jià)格上行。銅方面，供應(yīng)端，中國(guó)銅冶煉廠代表江銅、中銅、銅陵、金川與Freeport敲定2023年銅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)符合預(yù)期，國(guó)際銅礦供應(yīng)預(yù)計(jì)較為充足，需求端，受疫情、季節(jié)淡季以及年終企業(yè)兩項(xiàng)資金等因素影響，需求表現(xiàn)一般，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期將維持震蕩格局。鋁方面，甘肅白音華二期通電投產(chǎn)，廣西及四川復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步投產(chǎn)中，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端維持穩(wěn)步抬升狀態(tài)，需求端，冬季來(lái)臨建筑等終端項(xiàng)目有所停產(chǎn)，部分中小型板帶、型材企業(yè)因需求不足等原因減產(chǎn)，疊加疫情干擾，開(kāi)工率存在一定下滑預(yù)期，多地運(yùn)輸效率依然較低，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期將維持震蕩格局。重點(diǎn)關(guān)注：紫金礦業(yè)、銅陵有色、中國(guó)有色礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、神火股份、云鋁股份、索通發(fā)展、南山鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、西部礦業(yè)。
　　能源金屬：新能源車(chē)銷(xiāo)量增速放緩，需求下降市場(chǎng)情緒走弱，同時(shí)江西云母受環(huán)保事件影響停產(chǎn)，但短期供需矛盾仍在，多空交織金屬價(jià)格逐漸進(jìn)入弱勢(shì)。核心觀點(diǎn)：11月第四周，我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)12.2萬(wàn)輛，環(huán)比第三周下滑5.7%，較去年同期增長(zhǎng)29%，同比增速進(jìn)一步收窄，市場(chǎng)情緒走弱，但短期供需矛盾仍在。鋰方面，供應(yīng)端，鋰鹽廠仍舊以長(zhǎng)協(xié)為主，現(xiàn)貨成交價(jià)下調(diào)，但鋰云母少數(shù)企業(yè)減停產(chǎn)或?qū)Χ唐诋a(chǎn)量產(chǎn)生一定影響，需求端采購(gòu)意愿價(jià)格也有所下調(diào)，預(yù)計(jì)鋰價(jià)小幅下滑。鈷方面，電解鈷及鈷鹽成交較少，價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，下游三元電池材料減產(chǎn)，硫酸鈷需求減量嚴(yán)重，預(yù)計(jì)后續(xù)鈷價(jià)格或仍將延續(xù)弱勢(shì)。鎳方面，下游電池端需求下降，前驅(qū)備庫(kù)需求較低，硫酸鎳價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，同時(shí)電池級(jí)硫酸鎳生產(chǎn)慣性下產(chǎn)量減量情況較低，傳導(dǎo)尚未至鎳鹽端，預(yù)計(jì)鎳價(jià)維持震蕩格局。重點(diǎn)關(guān)注：華友鈷業(yè)、西藏礦業(yè)、中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料等。
　　貴金屬：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策拐點(diǎn)或?qū)?lái)臨，黃金進(jìn)入“右側(cè)”配置良機(jī)。核心觀點(diǎn)：本周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)布鴿派論調(diào)明確加息放緩預(yù)期，美國(guó)11月非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期實(shí)為“強(qiáng)弩之末”，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策拐點(diǎn)或?qū)?lái)臨。美國(guó)11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口26.3萬(wàn)人，預(yù)期20萬(wàn)人，前值28.4萬(wàn)人，美國(guó)11月私營(yíng)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)22.1萬(wàn)人，預(yù)期19萬(wàn)人，前值23.3萬(wàn)人，美國(guó)11月非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，周五黃金價(jià)格收盤(pán)走強(qiáng)，白銀價(jià)格繼續(xù)走高，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策邊際拐點(diǎn)或?qū)?lái)臨。重點(diǎn)關(guān)注：山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、銀泰黃金、赤峰黃金和湖南黃金。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。