>> 中信期貨-化工周報：預期支撐持續(xù)，化工謹慎偏強-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 29117KB |
| 格式： |
pdf 共188頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
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■邏輯:
11月聚酯產(chǎn)量近462萬噸，比10月減少近40萬噸，對PTA和乙二醇需求直接影響近34萬噸及13.4萬噸。聚酯即期開工率比11月均值低6個百分點，進一步拖累PTA和乙二醇的需求。
11月PTA產(chǎn)量近436萬噸，這比10月減少近40萬噸; 11月乙二醇產(chǎn)量近111萬噸，產(chǎn)量的收縮幅度有限。在需求下行的過程之中，乙二醇的供給也更快的轉(zhuǎn)向過剩。
盛虹煉化200萬噸，威聯(lián)化學二期100萬噸，恒力石化技改后擴產(chǎn)25萬噸PX裝置已經(jīng)在11月順利投產(chǎn)，國內(nèi)PX產(chǎn)能調(diào)整至3638萬噸;鎮(zhèn)海煉化75萬噸/年P(guān)X裝置12月上旬計劃重啟;受產(chǎn)能投放及.裝置重啟影響，PX產(chǎn)量趨于擴張，供應(yīng)趨于寬松。
整體邏輯: 1. PX產(chǎn)量趨于擴張，供應(yīng)趨于寬松，價格或邊際走弱; 2.低加工費抑制PTA產(chǎn)量的擴張，而出口盈利的走強或推動出口量的擴張;乙二醇生產(chǎn)邊際有所回落; 3.聚酯開工率加快走弱生產(chǎn)的下降也加快了產(chǎn)品去庫存的過程。
■操作策略:
基于需求下降影響，我們認為，PTA及乙二醇仍有下行的壓力;基于供需總量的變化，維持PTA及乙二醇期貨的反套交易機會。
■風險因素:
終端需求不及預期風險、原油價格高位回落風險。
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