>> 長江證券-建材行業(yè)周專題2022W48：地產(chǎn)融資有所改善，玻纖庫存持續(xù)下降-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 2202KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
范超,張佩,李金寶 |
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房企融資持續(xù)改善，建材需求震蕩中修復(fù)
交易所增信發(fā)債快速推進(jìn)，行業(yè)融資環(huán)境持續(xù)改善。在11月底出臺恢復(fù)涉房上市公司并購重組及配套融資并恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資等政策后，房地產(chǎn)整體融資環(huán)境持續(xù)改善，其中龍湖集團(tuán)、美的置業(yè)、金輝集團(tuán)等紛紛在11月底到12月初發(fā)行一般中期票據(jù)。我們認(rèn)為房企融資改善有利于當(dāng)前保交付的進(jìn)一步推動以及房地產(chǎn)整體景氣度的恢復(fù)。從當(dāng)前數(shù)據(jù)來看，在低基數(shù)以及政策催化等多重影響下，百強(qiáng)地產(chǎn)銷售面積降幅有所收窄，11月當(dāng)月百強(qiáng)地產(chǎn)銷售面積同比下降33.8%，較10月降幅收窄10.8pct。
淡季與疫情疊加，建材整體需求有所震蕩。1）水泥：價格環(huán)比繼續(xù)回落。價格下調(diào)地區(qū)主要圍繞在浙江、河南、湖南、重慶等地；價格上漲區(qū)域?yàn)閺V東梅州、汕頭和云南大理等。11月底12月初，國內(nèi)水泥市場需求提前步入淡季，受雨雪天氣、下游資短缺以及防控政策影響，市場需求量環(huán)比明顯下降，全國重點(diǎn)區(qū)域企業(yè)平均發(fā)貨率降至50%，環(huán)比下滑6pct。為應(yīng)對價格出現(xiàn)快速下行，南方地區(qū)如浙江和江蘇水泥企業(yè)增加錯峰生產(chǎn)天數(shù)。2）玻璃：價格部分松動，庫存小幅上升。周內(nèi)部分區(qū)域受不可抗因素影響，出貨受一定限制，銷區(qū)市場成交相對較好，庫存小幅下降。東北部分推出冬儲，預(yù)計春節(jié)政策將提前。本周在產(chǎn)產(chǎn)能縮減，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計306條，在產(chǎn)243條，日熔量共計162290噸，較上周縮減600噸，周內(nèi)產(chǎn)線冷修1條。重點(diǎn)監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為6084萬重量箱，較上周庫存增加20萬重量箱。
玻纖庫存繼續(xù)下降，行業(yè)需求邊際改善
11月份國內(nèi)玻璃纖維市場價格小幅走高，基于10月市場走貨回暖，多數(shù)廠月初成交價格再次小幅上調(diào)，部分廠報價亦有調(diào)漲。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，截至11月28日，國內(nèi)玻璃纖維池窯企業(yè)主流產(chǎn)品2400tex無堿纏繞直接紗出廠均價為4120.75元/噸，較10月均價上漲66.62元/噸。另外，部分合股紗產(chǎn)品也跟隨中下游剛需提貨走貨略有好轉(zhuǎn)，但體現(xiàn)在價格上面，部分廠因前期報價較高，月內(nèi)價格有所調(diào)整；本月電子紗市場價格延續(xù)上漲態(tài)勢，月初各池窯廠報價較前期上漲1000-1200元/噸不等，且新訂單價格均已執(zhí)行。庫存方面，11月重點(diǎn)玻纖企業(yè)庫存為61萬噸，在10月環(huán)比下降2.7萬噸的基礎(chǔ)上，11月環(huán)比下降約6.2萬噸。
底部尋找確定性，優(yōu)選優(yōu)質(zhì)家裝龍頭，繼續(xù)推薦新材料
底部尋找確定性。在基本面底部修復(fù)之中，我們也看到一些確定性，一是保交付或已逐步推進(jìn)，10月以來盡管地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)仍然低迷，但地產(chǎn)鏈企業(yè)發(fā)貨或已經(jīng)有所出現(xiàn)改善，部分高頻跟蹤數(shù)據(jù)亦有所體現(xiàn)。展望明年，保交樓驅(qū)動下，竣工或有相當(dāng)可觀彈性；二是近幾周二手房和三十城銷售數(shù)據(jù)均穩(wěn)中緩升，C端和一二線或已見底。
優(yōu)質(zhì)家裝建材的成長性被證明，當(dāng)前可以更為積極。盡管市場擔(dān)心地產(chǎn)鏈企業(yè)可能的減值問題，我們認(rèn)為存量應(yīng)收減值已有預(yù)期，更重要的是增量營收的增長驅(qū)動是否切換?？紤]到當(dāng)前邊際催化，我們建議積極配置家裝建材，繼續(xù)推薦堅朗五金、三棵樹、偉星新材、東方雨虹、北新建材等一線標(biāo)的，以及科順股份、志特新材、蒙娜麗莎、兔寶寶等較大彈性的二線標(biāo)的。
繼續(xù)推薦新材料。重點(diǎn)推薦碳纖維龍頭中復(fù)神鷹，作為高景氣賽道上的稀缺供給，正在經(jīng)歷技術(shù)進(jìn)步+產(chǎn)品升級+進(jìn)口替代?？申P(guān)注兩個底部明確+成長催化的板塊，一是碳碳復(fù)材（價格戰(zhàn)結(jié)束+多領(lǐng)域外延可期，天宜金博），二是中材科技（玻纖價格筑底+風(fēng)電和隔膜向上，三周期有望共振向上）。
風(fēng)險提示
1、原材料價格大幅上漲；
2、行業(yè)需求恢復(fù)低于預(yù)期。
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