>> 東證期貨-熱點(diǎn)報告-原油：限價落地，貿(mào)易流變化趨勢緩沖俄羅斯供應(yīng)風(fēng)險-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
安紫薇 |
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★歐盟和G7 將俄羅斯原油價格上限設(shè)定在60美元/桶
歐盟和G7趕在歐盟禁運(yùn)制裁生效前設(shè)定了俄羅斯石油價格上限，同時歐盟計劃從2023年1月中旬起每兩個月評估和修訂價格上限。俄烏沖突發(fā)生以來，俄羅斯西部港口出口的Urals原油維持大幅貼水基準(zhǔn)原油20-30美元/桶的價格銷售，東部港口出口的ESPO價格則基本位于限價以上。歐盟和G7國家也已基本禁止俄油進(jìn)口，限價主要針對的是俄羅斯與印度，中國和土耳其等國的貿(mào)易，目的是打壓俄羅斯從石油出口中獲得更高收入的同時，保證俄羅斯供應(yīng)留在市場。俄羅斯多次重申不會向參與石油限價的國家出售石油。主要買家中，印度已經(jīng)表示將繼續(xù)購買俄油。
限價實(shí)施的核心是航運(yùn)保險服務(wù)，在沖突以來，俄羅斯提供的保險和航運(yùn)已經(jīng)開始出現(xiàn)在俄油交易中，未來當(dāng)?shù)卮牶头菤W盟保險對俄羅斯石油的繼續(xù)流動至關(guān)重要。我們看到西方國家價格上限的設(shè)定并未顯著低于目前俄羅斯主要出口油種交易的價格區(qū)間，深受通脹困擾的西方國家不希望出現(xiàn)俄羅斯供應(yīng)受到嚴(yán)重威脅而導(dǎo)致油價飆升，進(jìn)而再次加劇通脹和經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。從俄羅斯的角度，石油收入是其出口收入的重要組成部分，因此我們認(rèn)為俄羅斯未來仍然希望盡可能維持原油出口。短期市場觀望和適應(yīng)制裁和限價后的變化可能導(dǎo)致俄羅斯出口下降，但既然限價的目的不是將俄羅斯供應(yīng)擠出市場，通過外部船隊和非歐盟保險業(yè)務(wù)的補(bǔ)充，已經(jīng)出現(xiàn)的貿(mào)易流變化趨勢預(yù)計維持平穩(wěn)，相應(yīng)降低出現(xiàn)原油斷供的風(fēng)險。
★投資建議
歐盟制裁即將生效，但貿(mào)易流變化和衰退預(yù)期將對沖俄羅斯供應(yīng)風(fēng)險。預(yù)計G7和歐盟限價對當(dāng)前貿(mào)易流的變化影響可控，難以顯著提升短期風(fēng)險溢價水平，油價仍主要計價需求預(yù)期。中國新冠防控措施逐漸優(yōu)化，短期將提升樂觀情緒，但預(yù)計實(shí)際需求仍受到當(dāng)前疫情高峰的影響而恢復(fù)較慢，同時海外衰退預(yù)期上升，仍對油價構(gòu)成壓制。
★風(fēng)險提示
地緣沖突升級將導(dǎo)致油價上行風(fēng)險顯著上升。
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