>> 山西證券-紡織服裝行業(yè)周報(bào)：地產(chǎn)“第三支箭”落地，家居板塊估值及基本面修復(fù)可期-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
同步大市 |
作者： |
王馮 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
紡織 |
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本周觀察：地產(chǎn)“第三支箭”落地，家居板塊估值及基本面修復(fù)可期
11月28日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就資本市場(chǎng)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展答記者問(wèn)中提到，支持實(shí)施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，加大權(quán)益補(bǔ)充力度，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)盤(pán)活存量、防范風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)型發(fā)展，更好服務(wù)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，決定在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施：恢復(fù)涉房上市公司并購(gòu)重組及配套融資、恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資、調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場(chǎng)上市政策、進(jìn)一步發(fā)揮REITs盤(pán)活房企存量資產(chǎn)作用、積極發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用。對(duì)于家居板塊而言，估值方面，家居與地產(chǎn)板塊估值走勢(shì)基本一致，目前SW家居用品PE-TTM為22.99x，處于近三年10.46%分位，地產(chǎn)情緒持續(xù)改善，有望推動(dòng)家具板塊估值修復(fù)?；久娣矫?，家居需求與地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)直接相關(guān)，2022年10月，住宅竣工面積4176萬(wàn)平方米，同比下滑9.2%，2022年1-10月，住宅竣工面積33771萬(wàn)平方米，同比下降18.46%，降幅環(huán)比收窄1.2pct，政策不斷托底之下，竣工后續(xù)邊際改善可期，短期利好家居企業(yè)工程業(yè)務(wù)復(fù)蘇。中長(zhǎng)期看，各地疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，線(xiàn)下渠道占比重的家居消費(fèi)場(chǎng)景逐步修復(fù)，疊加疫情期間行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局不斷優(yōu)化，全品類(lèi)布局、全渠道拓展的龍頭家居企業(yè)增長(zhǎng)韌性更強(qiáng)，有望持續(xù)受益。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：納圖茲Natuzzi 22Q3財(cái)報(bào)；芝華士與海爾戰(zhàn)略合作；波司登發(fā)布與瑪莎拉蒂聯(lián)名產(chǎn)品
1)全球軟體家具領(lǐng)導(dǎo)者、意大利最大家具制造商N(yùn)atuzzi公布22Q3業(yè)績(jī)。22Q3集團(tuán)總收入為1.17億歐元，同比增長(zhǎng)14.5%，旗下兩個(gè)品牌均表現(xiàn)良好，NatuzziItalia的銷(xiāo)售額達(dá)到4270萬(wàn)歐元，同比增長(zhǎng)15.1%；Natuzzi Editions的銷(xiāo)售額達(dá)到6090萬(wàn)歐元，同比增長(zhǎng)28.3%。今年第一季度，受疫情影響，納圖茲集團(tuán)在中國(guó)上海的生產(chǎn)遇到了困難，限制了納圖茲集團(tuán)生產(chǎn)新產(chǎn)品和向客戶(hù)交付成品的能力，影響了制造和物流業(yè)務(wù)，還導(dǎo)致上海地區(qū)18個(gè)銷(xiāo)售點(diǎn)被關(guān)閉。但是到第三季度，疫情漸漸平穩(wěn)，納圖茲上海工廠重新開(kāi)展業(yè)務(wù)。2022年前9個(gè)月，納圖茲新增了55家特許經(jīng)營(yíng)店，其中43家位于中國(guó)。截止目前，共有708家門(mén)店。
2)芝華士與海爾達(dá)成戰(zhàn)略合作。在本次戰(zhàn)略合作中，芝華仕品牌將入駐海爾旗下三翼鳥(niǎo)平臺(tái)，打通雙方系統(tǒng)，線(xiàn)上同步商品，從發(fā)貨、送裝到售后，為用戶(hù)快速實(shí)現(xiàn)芝華仕產(chǎn)品一站式送裝服務(wù)到家，與海爾共同為用戶(hù)打造智慧家庭全場(chǎng)景解決方案，推動(dòng)中國(guó)智慧家居生態(tài)的建設(shè)進(jìn)程。另外，芝華仕還將與海爾開(kāi)啟聯(lián)合研發(fā)合作，深化場(chǎng)景智能化理解，在技術(shù)領(lǐng)域共同創(chuàng)造全屋互聯(lián)互通，同時(shí)在營(yíng)銷(xiāo)端深化生態(tài)合作，聯(lián)合研發(fā)新的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，創(chuàng)造家居生活全場(chǎng)景化、全生活需求的智慧生活體驗(yàn)。
3)波司登推出與瑪莎拉蒂聯(lián)名戶(hù)外羽絨服。近日，波司登推出了與瑪莎拉蒂聯(lián)名款戶(hù)外羽絨服，其服裝上不僅有瑪莎拉蒂的品牌LOGO，還汲取瑪莎拉蒂旗下跑車(chē)MC20前沿科技與意式美學(xué)靈感。產(chǎn)品采用輕量化設(shè)計(jì)，全新面料輕量柔軟，防風(fēng)透氣，重量減輕44.3%。內(nèi)襯采用的是優(yōu)質(zhì)鵝絨，絨子含量達(dá)到90%，該服裝創(chuàng)新采用3D打印面料技術(shù)，面料中層加入智能鎖溫材料，其還采用了“熱脹冷縮”靈活控溫技術(shù)，遇冷膨脹，靈活控溫，可保證內(nèi)部溫度維持在舒適范圍內(nèi)，增加內(nèi)膽沖孔結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)溫濕平衡，透氣保暖。目前該產(chǎn)品已在波司登官方旗艦店上架，起售價(jià)最低4299元，最高4799元。
行情回顧（2022.11.28-2022.12.02）
本周紡織服飾板塊、家居用品板塊均跑贏大盤(pán)：本周，SW紡織服飾板塊上漲5.18%，SW輕工制造板塊上漲3.55%，滬深300上漲2.52%，SW紡織服飾板塊跑贏大盤(pán)2.7pct，SW輕工制造板塊跑贏大盤(pán)1.0pct。各子板塊中，SW紡織制造上漲4.38%，SW服裝家紡上漲5.45%，SW飾品上漲5.86%，SW家居用品上漲3.69%。截至12月2日，SW紡織制造整體法（TTM，剔除負(fù)值）計(jì)算的行業(yè)PE為17.87倍，為近十年的19.69%分位；SW服裝家紡的PE為16.32倍，為近十年的10.50%分位；SW飾品的PE為18.05倍，為近十年的22.28%分位；SW家居用品的PE為22.99倍，為近十年的7.44%分位。
投資建議：
紡織服飾板塊，紡織制造方面，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，繼續(xù)跟蹤海外需求恢復(fù)及國(guó)際品牌庫(kù)存去化情況，但優(yōu)質(zhì)紡織制造龍頭估值已極具吸引力，需關(guān)注低估值優(yōu)質(zhì)制造龍頭布局機(jī)會(huì)，推薦華利集團(tuán)，關(guān)注健盛集團(tuán)、申洲國(guó)際。品牌服飾方面，10月服裝社零降幅環(huán)比擴(kuò)大，11月以來(lái)各地疫情形勢(shì)嚴(yán)峻預(yù)計(jì)對(duì)線(xiàn)下消費(fèi)影響加大，但本周以來(lái)以廣州為代表，各地防控政策持續(xù)優(yōu)化，進(jìn)入12月，線(xiàn)下客流及消費(fèi)場(chǎng)景有望逐步恢復(fù)，繼續(xù)推薦產(chǎn)品進(jìn)入銷(xiāo)售旺季的波司登，另外建議優(yōu)選沐浴政策暖風(fēng)、需求韌性更強(qiáng)的運(yùn)動(dòng)服飾，疫后恢復(fù)彈性更高的珠寶首飾，建議關(guān)注李寧、安踏體育、特步國(guó)際、穩(wěn)健醫(yī)療、周大生。
家居用品板塊，本周地產(chǎn)利好政策再度出臺(tái)，“第三支箭”如期落地，“保交樓”背景下，短期家居企業(yè)工程業(yè)務(wù)有望率先受益，板塊估值持續(xù)修復(fù)概率大；中長(zhǎng)期看，政策不斷托底之下，與家居需求直接相關(guān)的竣工端后續(xù)邊際持續(xù)改善
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