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★宏觀方面:上周美元刷新7月以來新低。鮑威爾出席活動(dòng)講話確認(rèn)最快將在12月放緩加息速度，不過他也提到利率可能會(huì)上升到比之前預(yù)期更高的水平。講話雖然被市場解讀為鷹派，但終端利率不確定性給未來預(yù)期帶來反復(fù)的可能。周五非農(nóng)新增就業(yè)超預(yù)期，結(jié)束連續(xù)三個(gè)月下降的趨勢，顯示勞動(dòng)力市場依然強(qiáng)勁，這將給與美聯(lián)儲(chǔ)更大的操作空間。國內(nèi)方面房地產(chǎn)相關(guān)政策以及各地疫情防控措施持續(xù)優(yōu)化給與市場信心提振，但是隨著防疫的逐步開放，疫情局勢或仍將給社會(huì)帶來較為糾結(jié)的局面，樂觀預(yù)期之后還要關(guān)注形式的演變。
　　★成本方面:上周國內(nèi)氧化鋁指數(shù)繼續(xù)反彈30元至2800元，澳州氧化銘FOB下調(diào)1美元至310美元。近期山西、山東、廣西等地減產(chǎn)造成區(qū)域供應(yīng)偏緊，引發(fā)短期挺價(jià)情緒，但產(chǎn)量影響時(shí)間相對(duì)較短，價(jià)格反彈持續(xù)性有待觀望。動(dòng)力煤價(jià)格回落后有企穩(wěn)跡象。
　　★供應(yīng)方面:內(nèi)蒙、廣西、四川新投復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能繼續(xù)推進(jìn)，總體速度較慢，國內(nèi)電解銘運(yùn)行產(chǎn)能維持緩慢增加趨勢，12月可增產(chǎn)能預(yù)計(jì)不到50萬噸。需求方面:國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)下跌0.3個(gè)百分點(diǎn)至66.0%，主因下游淡季需求走弱，企業(yè)訂單減少。庫存上來看，入庫依然偏低，鋁錠社會(huì)庫存延續(xù)去庫降至不足51萬噸近年最低水平。隨著鋁價(jià)走高，現(xiàn)貨升水有所回落，鋁棒加工費(fèi)大幅下降，顯示需求與鋁價(jià)的情緒存在偏離。
　　★總體來看，地產(chǎn)關(guān)于銀行信貸支持、債券融資幫扶和股權(quán)融資松綁“三支箭”政策陸續(xù)出臺(tái)以及疫情防控政策優(yōu)化給與未來需求以較大的想象空間，銘錠社會(huì)庫存和上期所倉單均處于低位水平，鋁市基本面支撐較強(qiáng)，但是預(yù)期轉(zhuǎn)化成消費(fèi)端的復(fù)蘇還需要時(shí)間，當(dāng)前仍顯乏力。滬鋁中期維持震蕩判斷，短期突破近四月震蕩平臺(tái)后可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)測試上方19600元附近阻力，但高位壓力將逐漸顯現(xiàn)，建議不宜追漲，逐漸加大賣保比例。
　　【操作建議】
　　不宜追漲，逐漸加大賣保比例。