>> 華安證券-瑞爾集團(06639.HK)業(yè)務(wù)擴張持續(xù)落地，靜待業(yè)績恢復(fù)-221205
| 上傳日期： |
2022/12/6 |
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| 697KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超 |
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事件：
2022年11月29日公司發(fā)布FY2023H1業(yè)績公告（2022年4月1日至2022年9月30日），報告期內(nèi)公司實現(xiàn)收營業(yè)總收入7.72億元人民幣，同比下滑8.28%；實現(xiàn)凈利潤-0.86億元，同比增長81.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.89億元，虧損額大幅收窄（FY2022同期歸母凈利潤-4.68億元）。
點評：
業(yè)績短期受疫情影響，已快速恢復(fù)；盈利能力持續(xù)改善
公司FY2023H1營業(yè)收入同比略有下降，主要由于報告期內(nèi)公司受疫情全國多地散發(fā)的影響，特別是上海4~5月的疫情和北京5~6月的疫情對公司經(jīng)營業(yè)績影響較大。分季度看，公司FY2023Q2（7~9月）經(jīng)營情況恢復(fù)良好，單季度營收465.81百萬元人民幣，同比增長9%/環(huán)比增長52%，期待下半財年業(yè)績持續(xù)恢復(fù)。從盈利能力看，公司FY2023H1實現(xiàn)毛利167.17百萬元人民幣（-0.67pct）、EBITDA61.83百萬元人民幣，同比扭虧（FY2022同期-315.30百萬元）。報告期內(nèi)公司行政費用率23.6%（+11.3pct），銷售費用率5.9%（+1.3pct）。
內(nèi)生外延同步擴張業(yè)務(wù)版圖，收購標(biāo)的質(zhì)量優(yōu)異，期待業(yè)績釋放
2022年7月8日公司公告收購?fù)ㄉ瓶谇?1%股權(quán)，以進一步擴大公司在華東市場的影響力，鞏固公司全國連鎖的業(yè)務(wù)版圖，與瑞爾及瑞泰品牌形成聯(lián)動合作，達(dá)到戰(zhàn)略協(xié)同目的。此外公司報告期內(nèi)新開業(yè)3家診所，另有2家醫(yī)院和4家診所基本建設(shè)完畢，未來將持續(xù)貢獻收入利潤。
投資建議：維持“買入”評級
公司是國內(nèi)高端民營口腔醫(yī)療服務(wù)供應(yīng)商，23年歷史厚積薄發(fā)，我們認(rèn)為公司將持續(xù)以雙品牌戰(zhàn)略為基礎(chǔ)，迎合市場對高端口腔醫(yī)療服務(wù)的需求，以標(biāo)準(zhǔn)化個性化的服務(wù)進行口碑運營，使得公司效率持續(xù)提高，業(yè)務(wù)版圖持續(xù)擴張，實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)與規(guī)模效應(yīng)。我們預(yù)計公司2023~2025財年將實現(xiàn)營業(yè)收入19.27/22.59/26.30億元人民幣，同比增長18%/17%/16%；實現(xiàn)凈利潤0.43/0.91/1.50億元人民幣，同比增長106%/114%/64%；實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤1.22/1.64/2.14億元人民幣，同比增長85%/35%/30%，維持“買入”評級（匯率因素0.81）。
風(fēng)險提示
政策變化風(fēng)險；醫(yī)師及雇員留存風(fēng)險；區(qū)域運營風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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