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投資要點(diǎn)：
　　眼科醫(yī)療市場空間廣闊，政策推動眼科醫(yī)療服務(wù)體系高質(zhì)量發(fā)展。在生活方式改變和人口老齡化等因素的影響下，眼科疾病診療需求持續(xù)增長。根據(jù)普瑞眼科2022年半年報(bào)援引弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國眼科醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模于2024年將達(dá)到2231億元，2020-2024年復(fù)合增長率為11.05%。中國眼疾患者人數(shù)規(guī)模龐大，眼科疾病種類眾多，涉及的患者人群廣，眼科領(lǐng)域醫(yī)療需求從兒童青少年近視防控到老年人年齡相關(guān)性眼疾，貫穿人類的全生命周期。隨著社會經(jīng)濟(jì)及大眾生活水平的發(fā)展，全民眼健康意識增強(qiáng)、可支付能力提高，有效提升眼科醫(yī)療服務(wù)消費(fèi)需求。2022年1月，國家衛(wèi)健委印發(fā)《“十四五”全國眼健康規(guī)劃（2021-2025）》，在眼科醫(yī)療服務(wù)體系、眼科醫(yī)療服務(wù)能力、眼科專業(yè)人才隊(duì)伍、眼科醫(yī)療質(zhì)量管理、重點(diǎn)人群重點(diǎn)眼病防治、眼健康服務(wù)支撐平臺等多方面著手，整體上推動眼科醫(yī)療服務(wù)體系高質(zhì)量發(fā)展，為眼科醫(yī)療服務(wù)行業(yè)營造良好的政策環(huán)境。
　　公司營收穩(wěn)步增長，屈光項(xiàng)目是核心業(yè)務(wù)。公司成立于2006年，注冊資本1.12億元，2022年7月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。2019-2022年前三季度，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.93、13.62、17.10、14.33億元，同比增長17.33%、14.21%、25.54%、5.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.49、1.09、0.94、0.94億元，同比增長56.60%、122.06%、-13.81%、-20.56%。屈光項(xiàng)目對主營業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)最多，呈逐年上升趨勢，2019-2022上半年屈光收入占比分別為45.54%、49.46%、51.23%、59.79%。2019-2022上半年視光收入占比分別為15.31%、15.12%、16.21%、14.05%。
　　完善醫(yī)院的全國網(wǎng)點(diǎn)布局，發(fā)揮連鎖經(jīng)營優(yōu)勢。由于眼科手術(shù)容易復(fù)制的特性，在跨區(qū)域的擴(kuò)張中，連鎖化經(jīng)營是有效的發(fā)展模式。公司已在北京、上海、重慶、成都、昆明、蘭州、合肥、鄭州、烏魯木齊、哈爾濱、濟(jì)南、西安、貴陽、沈陽等多個(gè)省會城市設(shè)立了眼科連鎖醫(yī)院，在全國形成了一定的網(wǎng)絡(luò)覆蓋。截止2022年6月24日，公司擁有23家已開業(yè)醫(yī)院、3家門診部，籌備中但尚未開業(yè)的有8家醫(yī)院。公司仍然計(jì)劃通過新建連鎖醫(yī)院、并購優(yōu)秀醫(yī)院、擴(kuò)建已有連鎖醫(yī)院等方式進(jìn)一步拓展和優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)布局，擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)規(guī)模。
　　投資建議：我們預(yù)測公司2022-2024年收入分別為19.32、24.51、30.76億元，同比增速分別為13.0%、26.9%、25.5%，歸母凈利潤分別為0.96、1.45、2.04億元，同比增速分別為2.1%、51.7%、40.6%，考慮到公司作為眼科醫(yī)療服務(wù)優(yōu)質(zhì)公司，上市后有望進(jìn)入高速發(fā)展階段，我們給予其2023年65-70倍PE，對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間63.16-68.02元，給予“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)保控費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，連鎖擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。