>> 華泰期貨-TA日報：原油加速回落，拖累TA累庫風(fēng)險猶存-221208
| 上傳日期： |
2022/12/8 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
俄原油出口價格上限影響力顯現(xiàn)，油價持續(xù)下跌下方支撐弱；PX加工費反彈產(chǎn)能逐漸釋放后值得關(guān)注；TA12月繼續(xù)存在累庫風(fēng)險下游需求疲軟。
核心觀點
■市場分析
PX加工費266美元/噸（+13），近兩日反彈較明顯。鎮(zhèn)海煉化75萬噸檢修3個月，預(yù)計12月恢復(fù)，海南煉化100萬噸10.11停車檢修，?；粭l80萬處于停車檢修，恢復(fù)待定。多套裝置處于降負(fù)狀態(tài)，其中包括浙石化900萬噸降負(fù)至75%-80%，青島麗東100萬噸11月初降負(fù)至65%，福建聯(lián)合石化降負(fù)至65%~75%，中海油惠州降負(fù)至70%~80%，九江石化90萬噸近期降負(fù)至55%，盛虹200萬噸新裝置繼上周以來提負(fù)至60%左右。產(chǎn)能逐漸釋放完畢12月可能無新產(chǎn)能投產(chǎn)，聚酯產(chǎn)銷回暖利潤回升帶動PX價格支撐。
TA基差125元/噸（+10），基差降至較低水平；加工費348元/噸（-5）。福海創(chuàng)450萬噸負(fù)荷5成，四川能投100萬噸負(fù)荷8成，中泰石化負(fù)荷8成。同時，逸盛大化225萬噸，逸盛寧波200萬噸以及恒力一條220萬噸，英士力110萬噸，亞東石化75萬噸都處于停車狀態(tài)。PX偏緊疊加效益以及出貨考慮，TA開工或走低，新裝置暫未實質(zhì)投產(chǎn)，下游聚酯減產(chǎn)延續(xù)，12月累庫預(yù)期仍存。下游聚酯產(chǎn)銷有所好轉(zhuǎn)，加工費繼續(xù)保持向上勢能，加之國內(nèi)后續(xù)下游需求預(yù)計回暖，目前減產(chǎn)動力弱。
終端方面，下游近期利潤有所好轉(zhuǎn)，滌絲及短滌產(chǎn)銷稍弱，TA價格走低目前下游有成本優(yōu)勢，不排除短期補(bǔ)庫存。春節(jié)前觀望情緒濃厚，國內(nèi)宏觀面漸漸明朗給下游帶來信心。
■策略
（1）單邊：謹(jǐn)慎看多。原油疲軟價格支撐弱，帶動成本價格中樞回落，但內(nèi)盤宏觀面改善是最大利好，加工費有繼續(xù)走高趨勢，下游補(bǔ)庫存與上游的成本之間的平衡點有望繼續(xù)抬升。（2）跨期套利：觀望。
■風(fēng)險
原油價格劇烈波動，盛虹PX投產(chǎn)提負(fù)進(jìn)度，聚酯降負(fù)速率。
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