>> 華西證券-吉利汽車(0175.HK)極氪銷量持續(xù)走高，高端智能電動(dòng)加速-221207
| 上傳日期： |
2022/12/8 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
崔琰 |
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事件概述：
公司發(fā)布2022年11月銷量公告：單月汽車批發(fā)總銷量（含領(lǐng)克）14.5萬輛，同比+6.8%，環(huán)比-4.7%；1-11月累計(jì)銷量128.7萬輛，同比+10.1%，完成全年目標(biāo)165萬輛的78.0%。其中：新能源11月銷量達(dá)34,642輛，環(huán)比+11.5%，新能源滲透率達(dá)23.9%；出口銷量18,633輛，同比+42.6%；中國市場(chǎng)銷量12.6萬輛，同比+3.0%。
分析判斷:
銷量表現(xiàn)強(qiáng)于行業(yè)新能源環(huán)比向上
11月受疫情擴(kuò)散影響銷量暫時(shí)承壓，批發(fā)14.5萬輛，同比+6.8%，環(huán)比-4.7%；據(jù)乘聯(lián)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，11月全國乘用車批發(fā)200.5萬輛，同比-7%，環(huán)比-9%，公司月度銷量強(qiáng)于行業(yè)。電動(dòng)化方面，11月新能源乘用車銷量34,642輛，新能源滲透率達(dá)23.9%，環(huán)比提升3.5pct；其中，純電動(dòng)車銷量達(dá)31,278輛，睿藍(lán)、幾何、極氪品牌環(huán)比均有一定提升；插電式混動(dòng)車銷量3,364輛，環(huán)比-21.6%，我們預(yù)計(jì)主要受到雷神銷量下降影響。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化新能源產(chǎn)品增量可期
1）吉利品牌：中國星銷量亮眼新品增量可期
11月銷量9.5萬輛（不含幾何），同比-5.5%，環(huán)比11.7%，1-11月累計(jì)銷量88.3萬輛，同比-4.8%，同環(huán)比承壓。其中，高端中國星系列銷量25,899輛，占比27%，累計(jì)銷量已突破50萬輛，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。11月25日，星越LHi·P正式上市，集純電、混動(dòng)、增程三大技術(shù)于一身，共推出增程電動(dòng)旗艦版、增程電動(dòng)至臻版2個(gè)版本，綜合補(bǔ)貼后售價(jià)分別為25.37/23.97萬元，新車配備41.2kWh的CTP平板電池，WLTC純電續(xù)航205km、增程續(xù)航1250km，標(biāo)配快充，電量由30%充電到80%僅需27分鐘；高低配版本差異主要在于智能化、舒適性配置，高配車款標(biāo)配自動(dòng)變道輔助，泊車入位，以及后排側(cè)隱私玻璃，后排獨(dú)立空調(diào)、車內(nèi)香氛等。星越LHi·P將于12月8日開啟交付，同時(shí)伴隨帝豪L插混爬坡+博越L開啟交付，吉利品牌亮眼新產(chǎn)品迭出，有望推動(dòng)銷量穩(wěn)步上升。
2）幾何品牌：G6/M6正式上市夯實(shí)吉利品牌電動(dòng)化基盤
幾何純電動(dòng)車型11月銷量為13,839輛，同比+60.9%，環(huán)比+10.1%，1-11月累計(jì)銷量13.1萬輛，同比+186.1%。11月7日，幾何G6/M6正式上市，標(biāo)配基于Harmony OS開發(fā)的智能座艙及L2智能輔助駕駛系統(tǒng)，智能化水平相較A/C有較大提升，新品催化下，幾何品牌有望持續(xù)貢獻(xiàn)純電重要增量，夯實(shí)吉利品牌電動(dòng)化基盤。
3）領(lǐng)克品牌：銷量保持環(huán)比上行雷神混動(dòng)車型加速推出
11月銷量18,160輛，同比-27.4%，環(huán)比+10.5%，1-11月累計(jì)銷量15.8萬輛，同比-18.8%。11月，搭載雷神混動(dòng)的領(lǐng)克09 EM-P遠(yuǎn)航版正式上市，兩個(gè)版本售價(jià)分別為35.8/37.8萬元。目前，搭載雷神混動(dòng)的領(lǐng)克車型包括插混車型領(lǐng)克01 EM-P、領(lǐng)克09 EM-P及油混車型領(lǐng)克01 EMF、領(lǐng)克03 EM-F，領(lǐng)克品牌全系混動(dòng)化的推進(jìn)有望促進(jìn)雷神混動(dòng)整體銷量快速增長，形成規(guī)模效應(yīng)。
4）睿藍(lán)品牌：完善C端產(chǎn)品布局加速構(gòu)建換電生態(tài)
11月銷量達(dá)7,355輛，1-11月累計(jì)銷量4.5萬輛。11月，睿藍(lán)旗下首款換電SUV睿藍(lán)9下線生產(chǎn)，疊加9月上市的2款車型睿藍(lán)楓葉80v PRO、楓葉60s PRO，換電產(chǎn)品矩陣不斷豐富，C端市場(chǎng)再度發(fā)力。
極氪月銷持續(xù)破萬高端智能電動(dòng)加速
11月，極氪001交付11,011輛，環(huán)比+8.8%，2022年累計(jì)交付達(dá)6.1萬輛，自上市以來累計(jì)交付6.7萬輛。訂單、銷量均處于快速爬坡階段，平均訂單金額超33.6萬元，預(yù)計(jì)今年有望超額完成7萬輛銷量目標(biāo)。11月1日，吉利正式發(fā)布基于SEA純電浩瀚架構(gòu)打造的中大型豪華純電MPV——極氪009，ME版/WE版電池容量分別為140/116kWh，售價(jià)分別為58.8萬元/49.9萬元，新車將于明年1月開啟交付，助力極氪品牌實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品力、品牌溢價(jià)力和盈利水平的多維度提升。截至12月1日，極氪自建充電站已布局106城共570+站，第三方充電網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國336個(gè)城市36.7萬余個(gè)充電終端，充電網(wǎng)絡(luò)繼續(xù)穩(wěn)健布局。
出口攀升+技術(shù)輸出讓世界充滿吉利
11月，出口銷量達(dá)18,633輛，同比+42.6%，環(huán)比+2.6%，占比達(dá)12.8%，在中東、亞太、拉美、非洲多地區(qū)實(shí)現(xiàn)高速增長。11月8日，吉利控股集團(tuán)、吉利汽車宣布將加速和海外車企合作，與雷諾成立合資公司共同開發(fā)混動(dòng)系統(tǒng)，新公司將包括3大洲的17個(gè)動(dòng)力總成工廠和5個(gè)研發(fā)中心，預(yù)計(jì)將為包括雷諾，達(dá)契亞，吉利汽車，沃爾沃汽車，領(lǐng)克公司，寶騰以及日產(chǎn)和三菱在內(nèi)的多個(gè)工業(yè)客戶提供服務(wù)。此外，吉利控股集團(tuán)宣布將與波蘭電動(dòng)車企EMP合作，授權(quán)其使用SEA浩瀚架構(gòu)開發(fā)新車，吉利的插混、純電平臺(tái)化技術(shù)有望輸出全球多個(gè)車企，擴(kuò)大全球影響力，讓世界充滿吉利。
投資建議
短期看，公司正迎來新一輪產(chǎn)品周期，2022年銷量目標(biāo)165萬輛（含極氪7萬輛），量價(jià)齊升；中長期看，公司有望持續(xù)發(fā)揮技術(shù)硬核的優(yōu)勢(shì)，在品牌力、產(chǎn)品定義及創(chuàng)新營銷等實(shí)現(xiàn)彎道超車，同時(shí)發(fā)力海外市場(chǎng)，劍指國際一線車企。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入為1,402.9/1,909.7/2,443.2億元，歸母凈利74.2/116.5/172.9億元，EPS為0.74/1.16/1.72元，按照1：0.85的人民
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