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由于業(yè)績(jī)不及預(yù)期，我們下調(diào)目標(biāo)價(jià)至11.90港元，但維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2023/2024/2025財(cái)年的股東凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)-4.3%、36.4%、29.8%，我們預(yù)測(cè)公司2023/2024/2025財(cái)年每股盈利分別為0.437港元、0.596港元、0.773港元。我們的目標(biāo)價(jià)基于20倍的2024財(cái)年市盈率。
　　公司短期業(yè)績(jī)面臨壓力，但不利因素逐漸消退。公司2023財(cái)年上半年注塑機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑16%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率降至3.8%，顯著拖累了公司整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。但隨著中國(guó)宏觀政策調(diào)整，注塑機(jī)業(yè)務(wù)和小型壓鑄機(jī)業(yè)務(wù)在2023下半財(cái)年將有所改善。此外，原材料價(jià)格下降也將利好公司毛利率的改善。
　　大型壓鑄機(jī)的營(yíng)收占比將逐漸提升，公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯不變。根據(jù)我們對(duì)幾類壓鑄機(jī)營(yíng)收占比和毛利率的計(jì)算，我們認(rèn)為未來隨著大型及超大型壓鑄機(jī)的需求持續(xù)增加，公司營(yíng)收將維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，毛利率將持續(xù)改善。公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯不變。
　　催化劑：超大型壓鑄機(jī)需求強(qiáng)烈；一體壓鑄技術(shù)持續(xù)突破；公司CNC業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。