>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-221209
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
大小： |
1164KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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【觀點及建議】
棕櫚油：市場關注產(chǎn)地產(chǎn)量情況，未來幾個月產(chǎn)地棕櫚油價格的走勢將取決于馬來和印尼的實際產(chǎn)量情況。機構(gòu)給出11月馬來西亞棕櫚油供需情況預測，預計區(qū)間：產(chǎn)量167.9-172萬噸，出口142.9-155萬噸，庫存239-246.7萬噸。關注國際市場上的豆棕價差，近期豆油價格的大跌可能會對產(chǎn)地的棕櫚油出口構(gòu)成影響，而且中國、印度等已經(jīng)建立了比較大的棕櫚油庫存，預計未來2個月的棕櫚油進口量將比8-11月份下降。馬來12月1-5天的數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)量和出口均下降?？傮w來看，產(chǎn)地暫時并沒有特別明顯的上漲或下跌的驅(qū)動，預計馬盤棕櫚油維持寬幅震蕩走勢。國內(nèi)方面，棕櫚油繼續(xù)累庫，棕櫚油基差偏弱，關注餐飲和食品加工在年前的備貨情況；12月的棕櫚油采購偏少，關注國內(nèi)棕櫚油庫存的拐點時間，目前來看高庫存可能將持續(xù)到明年2月份。
豆油：國內(nèi)大豆壓榨量明顯上升，大豆周度壓榨量上升到200萬噸，豆油供應增加，不過豆油庫存仍然處于歷史偏低水平，年前仍然是油脂消費旺季，即使12月份每周大豆壓榨量超過200萬噸，豆油商業(yè)庫存預計都很難超過110萬噸。接下來，CBOT大豆和棕櫚油的走勢可能對國內(nèi)豆油價格影響更大，關注巴西天氣情況，如果天氣影響不顯著，巴西大豆豐產(chǎn)基本確定，CBOT大豆高位回落推動遠期大豆榨利修復，國內(nèi)豆油基差和現(xiàn)貨才有進一步下跌的動力。
菜油：繼續(xù)關注國內(nèi)菜油實際供應量和庫存回升情況，上周菜籽壓榨量上升到13.7萬噸左右，供應增加明顯，但是菜油庫存卻出現(xiàn)下降，低庫存對菜油期、現(xiàn)貨價格仍然有一定支撐。
油脂價格還受到原油以及商品市場情緒影響，美元指數(shù)大幅回落，加上國內(nèi)對需求的樂觀預期升溫，短期市場情緒偏暖。基本面方面，國際市場繼續(xù)關注油料作物的供應，由于在明年一季度之前仍然是偏拉尼娜的氣候，所以市場對于南美大豆和東南亞棕櫚油的產(chǎn)量情況仍然存在擔憂情緒，CBOT大豆和馬盤棕櫚油總體來看還是震蕩走勢。國內(nèi)方面，主要關注階段性供應變化，棕櫚油庫存高企，短期現(xiàn)貨壓力大，市場關注庫存拐點的時間，大豆和菜籽壓榨開始上量，市場關注豆油和菜油庫存的回升速度及現(xiàn)貨價格的變化。總體來看，四季度，國內(nèi)油脂供應增加的預期不變，仍然限制三大油脂的上漲動能，但是上游原材料價格堅挺，遠期采購進度偏慢，加上近期對未來需求邊際好轉(zhuǎn)的預期升溫，對期貨價格構(gòu)成支撐。所以，預計三大油脂仍然是寬幅震蕩走勢。
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